lutums.net / Casos de historia y fraude de la Comisión de Bolsa y Valores de los EE. UU. (SEC)

Casos de historia y fraude de la Comisión de Bolsa y Valores de los EE. UU. (SEC)


La Securities and Exchange Commission (SEC) es una agencia reguladora que supervisa un segmento importante de la economía junto con el IRS, la Oficina de Protección al Consumidor y la Comisión Federal de Comercio.

Específicamente, la SEC supervisa "Wall Street", donde la actividad del mercado se mide en billones de dólares y se cruza con prácticamente todas las demás facetas de la economía.

Miles de transacciones son enrutadas y llenas instantáneamente por computadoras sofisticadas que reciben pedidos de compradores y vendedores de todo el mundo. Todos ellos están bajo la jurisdicción de la SEC.

Naturaleza y Propósito

La SEC se creó para proteger a los inversores, evitar el fraude de valores y ayudar a crear nuevos capitales para empresas e inversiones. También asegura que todas las transacciones de valores se realicen de manera justa y ordenada.

En las últimas décadas se han puesto a disposición del público una gran cantidad de productos y servicios financieros nuevos, que incluyen anualidades variables y seguros de vida variables, fondos cotizados en bolsa, fondos de cobertura y otras inversiones alternativas, así como servicios de asesoría de inversiones que proporcionan honorarios. basado en la planificación financiera y la gestión de activos.

La SEC regula todos estos más las inversiones de mercado "tradicionales", como acciones y bonos, y trabaja para prevenir el fraude de inversiones de varias maneras, que incluyen:

  • Requisitos de divulgación completa y justa . Las compañías de inversión deben divulgar los riesgos específicos y generales de sus productos financieros más otra información específica de inversión, así como una declaración clara de la situación financiera de la compañía. La SEC cree que los mercados justos y equitativos solo pueden existir cuando existe una divulgación completa y justa para los inversores.
  • Requisitos de mantenimiento de registros . La SEC monitorea y regula todas las bolsas de valores, agentes de bolsa, fondos mutuos y otros actores de la industria, al requerir un mantenimiento de registros adecuado y la debida licencia para todo el personal de valores.
  • Inspecciones y auditorías . La SEC tiene la autoridad para llevar a cabo inspecciones y auditorías de todas las organizaciones relacionadas con valores, tales como corredores-agentes y agencias de calificación y personal con el fin de verificar el mal o la insolvencia.
  • Legislación La SEC tiene el poder de interpretar las leyes de valores existentes y crear legislación adicional según sea necesario para proteger a los inversores y regular los mercados de capital.
  • Coordinación y supervisión . La SEC supervisa todas las demás agencias reguladoras de la industria, como FINRA, los reguladores estatales de valores y los campos de auditoría y contabilidad. También coordina la regulación general de valores en todos los niveles del gobierno y con los gobiernos extranjeros a través de su membresía en la Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO). La SEC puede ayudar a controlar el fraude de valores a través del Memorando de Entendimiento Multilateral que tiene con otros miembros, así como a través de tratados regulatorios bilaterales directos con otros gobiernos.
  • Aplicación . La SEC puede imponer multas y censuras a aquellos que son condenados por violaciones de valores y puede suspender o expulsar al personal de valores si determinan que dicha acción está garantizada. Las infracciones graves también pueden dar lugar a penas de prisión sustanciales (ver ejemplos a continuación).

Historia de la SEC

La SEC ha sido una fuerza en evolución desde hace muchas décadas y se inspiró en uno de los eventos más infames de la historia:

1929 caída del mercado

La SEC se originó a raíz del colapso bursátil de 1929. En un esfuerzo por evitar que vuelvan a ocurrir cosas nuevas, el presidente Roosevelt encargó a un grupo de expertos que analizara los factores económicos subyacentes que causaron el colapso.

Hasta este momento, los mercados de valores no estaban regulados en gran medida, plagados de fraude y engaño, y el caveat emptor ("que el comprador tenga cuidado") era el principio operativo. De hecho, las únicas leyes que entonces rigen la industria de valores se conocían como leyes de Blue Sky, que requerían el registro de firmas de inversión y personal en cada estado. Sin embargo, estas leyes fueron en gran medida ineficaces debido a la facilidad con que las empresas de inversión inescrupulosas podrían evitarlas.

Leyes de valores de 1933 y 1934

El equipo de expertos de Roosevelt descubrió que los préstamos de márgenes abusivos y no regulados eran en gran parte responsables del colapso, ya que tales prácticas se habían convertido en algo común en la década anterior. Por lo tanto, para restablecer la confianza del público en el mercado bursátil y la industria financiera, el Congreso aprobó varias leyes importantes diseñadas para poner orden en los mercados e impedir que vuelva a ocurrir una caída de esta magnitud.

La Ley de Títulos Valores de 1933 fue la primera ley promulgada, que estableció normas para todas las ofertas públicas iniciales y las emisiones principales de valores. Rápidamente, la Ley del Mercado de Valores de 1934 fue promulgada para regular los mercados secundarios de valores y crear así la SEC. La SEC fue acusada de la aplicación de toda la legislación de valores y el presidente Roosevelt designó a Joseph P. Kennedy como el primer presidente de la SEC.

Estructura organizativa

La SEC actualmente consta de cinco divisiones separadas con 18 oficinas, todas las cuales tienen su sede en Washington DC Además de las oficinas centrales, mantiene 11 oficinas satélite ubicadas en todo el país y está gobernada por un consejo de comisionados.

Comisionados

La Comisión de Bolsa y Valores está encabezada por un consejo de cinco comisionados que son designados por el Presidente por períodos de cinco años que se ejecutan de forma escalonada. Solo tres de los comisionados pueden pertenecer al mismo partido político en un esfuerzo por evitar el sesgo político en la administración de la agencia. Las cinco divisiones de la SEC son Corporate Finance, Enforcement, Investment Management, Risk, Strategy and Innovation y Trading Markets.

División de Finanzas Corporativas

Esta rama de la SEC se encarga principalmente de supervisar las revelaciones financieras de las empresas que emiten cualquier tipo de valores que coticen en bolsa. Revisa periódicamente los registros requeridos de estas empresas, como formularios K-10, declaraciones de registro para nuevos asuntos, materiales de voto por poder e informes anuales de accionistas, además de todo el papeleo relacionado con ofertas, fusiones y adquisiciones. Estas divulgaciones deben contener toda la información financiera que ayude a un inversionista a decidir si compra o no valores emitidos por la compañía.

División de Comercio y Mercados

Esta sucursal está a cargo de mantener una negociación justa y equitativa en los mercados de valores. Supervisa las operaciones diarias de los intercambios, además de las organizaciones de autorregulación (SRO), como la FINRA y la MSRB (Junta de reglamentación de valores municipales), así como los agentes de transferencia, los custodios de compensación, los administradores de información, las agencias de calificación y todos sus personal respectivo.

Esta división también supervisa SIPC (Securities Investor Protection Corporation), que es para la industria de valores lo que la FDIC es para la industria bancaria. Garantiza los depósitos de los inversionistas por hasta $ 250, 000 por cuenta contra la insolvencia del corredor de bolsa, no la pérdida del mercado. También ayuda a la Junta de Comisionados en el proceso de reglamentación e interpretación de todas las reglas relacionadas con el comercio en el mercado secundario.

División de Gestión de inversiones

Esta división está dedicada a supervisar a todas las partes de la industria de valores que gestionan activos para inversores, incluidos fondos mutuos, asesores de inversiones registrados, gestores de cartera y analistas que realizan investigaciones y comentarios sobre cualquier tipo de seguridad. También revisa las solicitudes presentadas por todos los asesores y compañías de inversión para garantizar que se brinden las revelaciones adecuadas a los inversores de todos los productos y servicios administrados profesionalmente.

División de Ejecución

Cuando se ha cometido una violación de las regulaciones de la SEC, la División de Cumplimiento interviene. Esta división hace recomendaciones a la agencia con respecto a los cursos de acción, tales como iniciar investigaciones, iniciar acciones civiles y enjuiciamiento. También funciona en conjunto con otras agencias de aplicación de la ley y agencias gubernamentales, como el IRS, cuando sea necesario.

Cualquier investigación realizada por esta división es de naturaleza privada y se asemeja mucho al proceso legal seguido por otras agencias de aplicación de la ley. La División de Cumplimiento primero recopilará evidencia y otros datos de investigaciones históricas, SRO y otras entidades relevantes. Luego tiene la autoridad de entregar citaciones y acusaciones a testigos y sospechosos. Algunos casos también se remiten a los tribunales federales, dependiendo de los problemas involucrados, mientras que otros se manejan internamente como acciones administrativas.

Esta rama comúnmente investiga varios tipos diferentes de violaciones, incluyendo la venta de valores no registrados, actividades de información privilegiada, manipulación de precios de mercado, omisiones o distorsiones de hechos materiales sobre un valor o compañía, robo o malversación de fondos y falta de tratamiento justo para los clientes .

División de Riesgo, Estrategia e Innovación Financiera

Los rápidos cambios e innovaciones en los mercados de valores, junto con la explosión de nuevos productos y servicios financieros, han impactado nuestra economía y nuestra sociedad de maneras que aún no comprendemos. Por lo tanto, esta división de la SEC se creó para estudiar y controlar el impacto de estos cambios en la economía y, en particular, en los inversores. Tal observación puede ayudar a la agencia a reconocer nuevas tendencias y riesgos que no existían antes. También se puede coordinar con otras ramas para monitorear efectivamente ciertas condiciones y factores que han surgido como resultado de nuevas tecnologías y otras fuerzas.

Reglamentación y asesoramiento

Cada división de la SEC también asesora a las entidades que gobiernan sobre asuntos legales y de procedimiento en un esfuerzo por educarlos sobre cómo cumplir mejor con las regulaciones. También pueden emitir una guía más formal a través de cartas de "no acción" que deletreen la opinión de la división sobre si la SEC aprobaría un curso de acción propuesto por la parte en cuestión.

Reglamentación

Cuando la SEC tenga la intención de crear una nueva regla, primero presentará una propuesta de opinión pública. Esta propuesta describirá la naturaleza y el propósito de la regla, así como su implementación. La propuesta generalmente estará abierta a comentarios públicos por 30 a 60 días. Después de este punto, la SEC considera seriamente los aportes e intenta incorporarlos a los principios específicos de la regla final.

Oficinas de la SEC

Las oficinas de la SEC abordan cada una de las funciones específicas dentro de la agencia día a día. Estas oficinas incluyen la Oficina del Asesor General, que sirve como el principal asesor legal de la SEC, la Oficina del Contador Jefe, que sirve como asesor del Presidente de la SEC, y la Oficina de Inspecciones y Exámenes de Cumplimiento, que examina todos programas de examen e inspección relacionados con valores administrados por SRO.

Otras oficinas se ocupan de asuntos internacionales, educación y defensa de los inversores, legislación y reglamentos intergubernamentales, asuntos públicos, asuntos internos y empleo. El director de operaciones, el inspector general y el secretario también tienen sus propias oficinas dentro de la agencia. La Oficina de Jueces de Derecho Administrativo preside los procedimientos legales penales y administrativos que se imponen a los potenciales infractores de la regulación de valores. La ley establece que el personal de esta oficina está compuesto por administradores judiciales independientes.

Legislación clave

Se aprobaron varias leyes importantes desde el acto que creó la SEC. Una lista parcial incluye:

La Ley de Contratos de Fideicomiso de 1939

Esta ley requiere que todos los emisores de cualquier tipo de deuda o valores de renta fija, como una nota, obligación o fianza, usen un fiduciario aceptablemente independiente y debidamente calificado para actuar en nombre de los compradores de la garantía. El acuerdo entre el emisor y el fideicomisario debe cumplir con los estándares que se establecen en esta ley.

The Investment Company Act de 1940

Esta ley regula las actividades de los tres tipos de compañías de inversión: Compañías de Certificados de Importe Rosado, compañías de inversión administradas (fondos de inversión) y Fondos de Inversión de Unidad (UIT). La principal de sus disposiciones es el requisito de divulgaciones informativas por parte de las compañías de inversión, como qué valores tienen y sus políticas de inversión.

La Ley de Asesores de Inversiones de 1940

Esta ley es similar a la Ley de Sociedades de Inversión, pero regula a los asesores de inversiones y exige que cualquier persona que proporcione asesoramiento financiero o de inversión para la compensación se registre directamente en la SEC. La Ley no delinea las calificaciones o acreditaciones específicas que los consejeros deben poseer para funcionar como tales.

Sin embargo, las siguientes personas no se consideran asesores y, por lo tanto, no están obligadas a registrarse:

  1. Los bancos que no son también compañías de inversión
  2. Corredor / distribuidores o sus representantes registrados que no reciben una compensación especial por brindar asesoramiento
  3. Editores de medios financieros que tienen una circulación general y regular
  4. Aquellos que manejan valores del gobierno de los Estados Unidos
  5. Maestros, abogados, contadores y otros cuyo consejo es accesorio a su profesión primaria

La Ley también enumera tres subcategorías de asesores que se consideran exentos y tampoco están obligados a registrarse en la SEC.

  1. Los asesores que no recomiendan valores cotizados en bolsa y cuyos clientes residen todos en el mismo estado que la oficina central del asesor
  2. Asesores que solo asesoran a compañías de seguros
  3. Asesores que asesoraron a menos de 15 clientes en cualquier período previo de un año.

Sin embargo, estas tres excepciones se eliminaron esencialmente en 1997 con la Ley de Coordinación de Supervisión de Asesores de Inversiones. Esta enmienda al acto anterior exige que cualquier asesor que gestione más de $ 25 millones en activos se registre en la SEC. Aquellos con activos por debajo de este nivel pueden registrarse con su estado de origen, siempre que su estado tenga un requisito de registro. De lo contrario, esos asesores también deben registrarse en la SEC.

Aquellos que están obligados a registrarse bajo cualquiera de las dos formas deben presentar el Formulario ADV ante la SEC y pagar una tarifa de presentación de $ 150. El formulario de ADV se debe actualizar anualmente y enumera la naturaleza y el alcance del asesor de la historia empresarial, personal y profesional, antecedentes y otros datos relevantes.

La Ley sobre el uso de información privilegiada y el fraude en los valores de 1988

Esta ley fue promulgada para combatir el uso de información privilegiada . La década de 1980 vio una ola de fusiones y adquisiciones apalancadas que hicieron que el intercambio de información privilegiada fuera muy lucrativo. Esta ley autoriza a la SEC a cobrar tres veces la cantidad de ganancia de estas actividades contra los delincuentes, y también elevó sustancialmente las multas monetarias máximas y los términos de la prisión para los iniciados. También exigió responsabilidad para los supervisores de empleados que participan en operaciones con información privilegiada.

La Ley Sarbanes-Oxeley de 2002

Este acto fue creado a raíz de las fusiones de Enron y Worldcom. Esta ley fortaleció las divulgaciones informativas requeridas por las corporaciones y contiene varios estatutos principales destinados a evitar el fraude corporativo y contable. También creó la Junta de Supervisión Contable de la Empresa Pública (PCAOB), que ahora funciona como un comité de supervisión para la profesión contable.

La Ley Dodd-Frank Wall Street de Reforma y Protección al Consumidor

Esta ley es una legislación compleja y de amplio alcance promulgada en 2010 que busca evitar futuras crisis crediticias como la que comenzó en 2008. Lo hace, en parte, mediante el monitoreo de la estabilidad financiera de las instituciones, regulando aún más los derivados financieros y swaps de crédito, y en general proporcionar más autoridad y financiación a las agencias reguladoras.

Casos famosos de la SEC

La SEC se ha pronunciado sobre miles de asuntos civiles y penales relacionados con valores tanto de individuos como de instituciones desde su inicio. Algunos de estos casos han recibido una atención considerable de los medios de comunicación, especialmente cuando se trata de una celebridad no relacionada con valores, como una estrella de cine o un atleta profesional.

Una lista de algunos de los casos más famosos de la SEC que involucran fraude de valores incluye:

Fran Tarkenton

Aunque este astuto ex mariscal de campo de la NFL era conocido por su habilidad para escapar de los defensores en el campo, no fue lo suficientemente ágil como para evadir a la SEC cuando bombardeó a él y su empresa de software con cargos de fraude contable.

La SEC lo acusó de reportar millones de dólares en ingresos falsos para su empresa de software durante un período de dos años descargando los productos de la compañía en clientes y revendedores sin cargo (a menos que los productos realmente llevaran a futuras ventas). La compañía grabó estos regalos. como las ventas en lo que la SEC acusó fue un esfuerzo para camuflar los ingresos menguantes de la compañía. Tarkenton fue obligado a pagar más de $ 150, 000 en multas y vendió su compañía por solo unos pocos dólares por acción en 1994.

Martha Stewart

En uno de los escándalos comerciales más ampliamente publicitados en la historia reciente, esta reina mediática de la cocina y la decoración del hogar se vio envuelta en un importante escándalo de tráfico de información privilegiada en el otoño de 2001. Se deshizo de casi un cuarto de millón de acciones de ImClone, una compañía farmacéutica, poco antes de que la FDA anunciara que no aceptaría el último medicamento contra el cáncer de la empresa, Erbitux.

Poco después de que vendió sus tenencias, las acciones cayeron en picado a $ 10 por acción. El momento fortuito de su venta despertó las sospechas de los investigadores, que descubrieron que estaba entre un grupo de amigos de Samual Waksal, el CEO de ImClone. Ella y su agente fueron condenados por tráfico de información privilegiada en 2004 y Martha fue sentenciada a unos meses en una penitenciaría federal más una multa de $ 30, 000. Por supuesto, esto no era nada comparado con lo que Waksal recibió. Tuvo que pagar la friolera de $ 4.3 millones además de una sentencia de 7 años. Sin embargo, Stewart fue forzada a renunciar de su propia compañía debido a la publicidad negativa derivada de su condena.

Mark Cuban

El franco multimillonario propietario del campeón de la NBA Dallas Mavericks ha estado luchando contra las acusaciones de uso de información privilegiada desde 2004. La SEC estipuló que vendió su bloque de acciones de Mamma.com al descubrir que la firma de motores de búsqueda en Internet tenía intención de lanzar una oferta pública de acciones. La SEC acusó que el momento de su venta le permitió evadir pérdidas de más de tres cuartos de millón de dólares. Cuban ha respondido rápidamente a la agencia, denunciando su caso como "sin mérito". Actualmente está buscando sanciones contra la SEC como resultado de esta investigación. El resultado final aún no se ha determinado.

Ivan Boesky

Este famoso caso de uso de información privilegiada de la década de 1980 ayudó a inspirar a la película de Oliver Stone, Wall Street . El personaje de Gordon Gekko proviene de varios de los principales jugadores de Wall Street de la época, incluidos Boesky y Michael Milken. Boesky era un arbitrajista corporativo con una increíble habilidad para encontrar acciones de compañías que resultaron ser objetivos para la adquisición corporativa. Cuando se anunciara la adquisición, las acciones de Boesky subirían de precio y él y sus inversores obtendrían ganancias rápidas.

Pero los investigadores de valores se dieron cuenta de que nadie podía ser así de inteligente o afortunado y una investigación reveló que se estaba involucrando en algo más que meras investigaciones o análisis de valores. De hecho, estaba consultando las sucursales de fusiones y adquisiciones de los principales bancos de inversión para descubrir quién compraba a quién. Boesky estaba compensando a otros dos socios por los detalles específicos de las adquisiciones, uno de los cuales la SEC coaccionó para testificar en su contra. La agencia luego le impuso una multa de $ 100 millones en contra de él además de una sentencia de cárcel por sus crímenes. Las acciones de Boesky llevaron directamente al Congreso a aprobar la Ley sobre el uso de información privilegiada de 1988.

Michael Milken

Un ejecutivo clave del banco de inversiones Drexel Burnham Lambert, este famoso estafador ganó el apodo de "Junk Bond King" en la década de 1980 y de hecho se le atribuye la creación del mercado de bonos subprime. Sin embargo, Milken usó los ingresos creados a partir de emisiones de bonos basura para refinanciar emisores insolventes en un esquema tipo pirámide que generó enormes ingresos para Drexel Burnham Lambert.

Milken también comenzó a comerciar con información privilegiada, y la inestabilidad creada por sus esquemas se considera un factor importante detrás del colapso del Ahorro y Préstamo a fines de los años ochenta. Ivan Boesky finalmente delató a Milken a la SEC en un esfuerzo por aligerar su propia sentencia. Posteriormente, Milken fue condenado y sentenciado a 10 años de prisión y se le impuso una multa de más de mil millones de dólares. Él y Boesky también fueron prohibidos de por vida en la industria de valores. Sin embargo, Milken con prontitud violó su libertad condicional después de cumplir su sentencia al convertirse en un consultor y fue rápidamente multado con otros $ 42 millones por la SEC.

Bernie Madoff

Este ex presidente del NASDAQ finalmente comenzó su propio fondo de cobertura que, presumiblemente, generó sus retornos mensuales consistentes a partir de una estrategia de collar de opciones. Sin embargo, el fondo en realidad estaba registrando pérdidas que finalmente sumaron aproximadamente $ 50 mil millones.

Sin embargo, Madoff pudo cubrir estas pérdidas por un tiempo con capital de nuevos inversionistas, pero finalmente fue atrapado cuando admitió lo que le estaba haciendo a sus propios empleados. Para el momento en que terminó, Madoff había estafado a los inversores de $ 65 mil millones de dólares y finalmente recibió 150 años de prisión sin precedentes por lo que hoy se conoce como el Esquema Ponzi de Bernie Madoff.

Palabra final

Desde su creación en 1934, la SEC se ha esforzado por proteger a los inversores promoviendo mercados justos y ordenados. Lo logra a través de varias vías diferentes, incluida la legislación, los requisitos administrativos y la acción coercitiva. La naturaleza y el alcance de esta parte integral del gobierno probablemente continúen expandiéndose a fin de mantenerse al día con el tamaño y la complejidad crecientes de los mercados de valores.


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