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¿Qué es un bono corporativo? Tipos, tasas y cómo comprarlo


Desde marzo de 2009, el mercado bursátil ha estado a punto de derrumbarse. Los tres principales índices estadounidenses han duplicado al menos su valor, y los inversionistas jubilados -sin mencionar a los que se ganan la vida fuera del mercado- están exhalando un largo suspiro colectivo de alivio. En el papel, gran parte del daño de la crisis financiera de finales de la década de 2000 se ha deshecho.

Sin embargo, muchos inversores aprendieron de la peor manera el valor de diversificar su cartera con vehículos de inversión de riesgo bajo a moderado que ofrecen un compromiso entre la seguridad y el retorno de la inversión, o ROI.

Los bonos corporativos pueden proporcionar pagos de intereses predecibles para los inversores que buscan ingresos, así como niveles de riesgo manejables. Sin embargo, tienen algunos inconvenientes que debes considerar cuidadosamente antes de invertir.

Los fundamentos de los bonos corporativos

Los bonos corporativos son vehículos de deuda emitidos por corporaciones. Pueden ser emitidos por empresas que cotizan en bolsa, así como por empresas privadas. Al igual que otros títulos de deuda, los bonos corporativos se emiten para financiar proyectos de capital, como la construcción de un nuevo almacén o instalación de fabricación, o la compra de nuevas propiedades, equipos o inventario. Por lo general, se emiten en unidades que tienen un valor nominal, también conocido como par, de $ 1, 000.

El valor nominal es el monto que el emisor de bonos está obligado a pagar al tenedor en la fecha de vencimiento del bono. Sin embargo, algunos bonos pueden tener un monto mínimo de compra de $ 5, 000 o $ 10, 000.

Estructura

Como los bonos son un instrumento de deuda, hacen pagos de intereses periódicos a los inversores que los compran. Al igual que los bonos del Tesoro, los bonos corporativos vienen con fechas de vencimiento específicas, en las cuales la compañía reembolsa el capital del bonista y todos los intereses pendientes.

Los plazos de vencimiento de los bonos corporativos van desde tan solo un año hasta tanto como 30 años. Los bonos con vencimientos de menos de un año se conocen como papel corporativo o financiamiento a corto plazo, y es más probable que estén en manos de entidades financieras más grandes, incluidos bancos, fondos mutuos y fondos de cobertura, en lugar de inversores individuales. Los bonos corporativos son un instrumento popular para los inversionistas que buscan ingresos, desde las instituciones financieras que desean compensar las inversiones de mayor riesgo hasta los inversionistas jubilados que desean obtener ingresos por intereses durante un período de tiempo determinado.

Antes de emitir un nuevo bono para el público en general, una empresa, ya sea privada o cotizada en una bolsa de valores, debe presentar un prospecto que describa el uso previsto del dinero. El folleto describe el plazo del bono, incluida su fecha de vencimiento final y fecha de convocatoria: la primera fecha en que su emisor puede recomprarla. También describe la tasa de interés inicial del bono, que es más alta que las tasas de los bonos del gobierno con plazos idénticos. Y el folleto describe cómo y cuándo se paga el interés del bono, ya sea que se desembolse trimestralmente, semestralmente, anualmente o en una suma global cuando el emisor recompra el bono.

Finalmente, el prospecto describe el derecho de reembolso del tenedor de bonos en caso de incumplimiento o quiebra. Los titulares de bonos corporativos garantizados, que están directamente vinculados a activos físicos como bienes inmuebles o equipos, se encuentran entre los primeros acreedores en ser reembolsados ​​en bancarrota o por incumplimiento. Los tenedores de bonos no garantizados, que simplemente están garantizados por la promesa del emisor de reembolsar la inversión, se reembolsan solo después de que todos los acreedores garantizados hayan sido satisfechos.

Tipos de bonos corporativos

A diferencia de las acciones ordinarias, los bonos corporativos no otorgan derechos de propiedad de la compañía subyacente. Cuando compra un bono corporativo, se convierte en acreedor de la empresa que lo emitió. Estos enlaces vienen en diferentes formas:

  • Tasa fija: Este tipo de bono tiene una tasa de interés fija (determinada por la calificación crediticia de su emisor en la fecha de emisión del bono) durante toda su vida. Los bonos de tasa fija generalmente hacen pagos de interés semestrales. Actualmente son el tipo más común de bonos corporativos.
  • Tasa variable: las tasas de estos instrumentos cambian en respuesta a las fluctuaciones en las tasas de referencia a largo plazo, y la mayoría de los bonos cambia una vez al año. Su rendimiento generalmente está determinado por la calificación crediticia de la compañía en la fecha de cada pago de intereses.
  • Tasa flotante: las tasas de interés de los bonos flotantes fluctúan de acuerdo con los puntos de referencia del mercado, como Libor o la tasa de fondos federales de la Reserva Federal, y también está determinada por la calificación crediticia de la compañía en la fecha de cada reajuste. A diferencia de los reajustes anuales de los bonos de tasa variable, los cambios de los bonos de tasa flotante generalmente ocurren después de cada pago trimestral de intereses.
  • Cero Cupón: Estos bonos acumulan intereses a intervalos trimestrales, semestrales o anuales, pero no lo pagan hasta su vencimiento o fecha de llamada. Sus tasas están determinadas por las calificaciones crediticias de sus emisores en la fecha de emisión.
  • Invocable: los emisores de bonos exigibles tienen derecho a recomprarlos a sus titulares durante un período de tiempo o después de una fecha predeterminada. Por ejemplo, un bono exigible con una fecha de vencimiento final del 31 de enero de 2028 y una fecha de compra del 31 de enero de 2020 puede, pero no tiene que ser, volver a comprarse después de la última fecha. Si se invoca un bono, su emisor generalmente paga un valor nominal - $ 1, 000 por unidad - y cualquier interés acumulado no pagado.
  • Puttable: Después de una fecha establecida, los tenedores de bonos con opción de compra tienen derecho a solicitar al emisor el reembolso de su principal más todos los intereses acumulados. Esto ocurre a menudo cuando un tenedor de bonos fallece - los herederos de los tenedores de bonos fallecidos pueden tener una "opción de sobreviviente" que les da derecho a vender bonos heredados a sus emisores.
  • Convertible: un bono convertible se puede convertir en un monto fijo de las acciones ordinarias de su emisor. Esto permite que el acreedor de una compañía obtenga una participación real en el capital. Al igual que los estanques con opción de venta y con opción de venta, los bonos convertibles tienen restricciones sobre cómo y cuándo puede ocurrir una conversión. También son más susceptibles a las fluctuaciones de los precios de las acciones de los emisores que otros tipos de bonos.

Calificaciones crediticias en bonos corporativos

Los bonos corporativos se agrupan en dos grandes categorías: grado de inversión y grado de no inversión (este último se conoce coloquialmente como estado "basura"). En la escala de S & P, que es la medida más comúnmente utilizada en los Estados Unidos, todos los bonos calificados por debajo de BBB- se consideran de carácter especulativo o sin grado de inversión. La calificación crediticia de una compañía puede fluctuar con el tiempo en respuesta a los cambios en su capacidad percibida para pagar a los tenedores de bonos.

El rendimiento de un bono es inversamente proporcional a la calificación crediticia de su emisor: cuanto mayor es la calificación, menor es el rendimiento, y los bonos de menor calificación vienen con un mayor riesgo de incumplimiento. Sin embargo, es importante tener en cuenta que los tenedores de bonos corporativos disfrutan de mayor seguridad que los accionistas. Mientras que una empresa que cotiza en bolsa puede suspender dividendos sobre acciones ordinarias o preferentes en cualquier momento, cualquier empresa que emita un bono corporativo tiene la obligación legal de emitir pagos de intereses periódicos. Las únicas formas en que una empresa puede eludir esta responsabilidad y potencialmente endurecer a los bonistas es incumplir sus obligaciones o declararse en bancarrota.

Seguro contra no seguro

Los bonos corporativos pueden ser garantizados o no garantizados. Los bonos garantizados están garantizados por alguna forma de garantía, como inventario, bienes inmuebles o activos monetarios. Los bonos no garantizados, también conocidos como obligaciones, solo están garantizados por la promesa de amortización de la compañía. Algunos tipos de bonos, como las notas convertibles, son siempre no garantizados. Otros, como la tasa fija y los bonos de tasa variable, pueden ser cualquiera. El estado de un bono se describe en su prospecto.

Cuando un emisor de bonos corporativos se declara en quiebra, los tenedores de bonos garantizados tienen el derecho legal de tomar la garantía acordada. Los tenedores de bonos no garantizados no tienen ese derecho; en caso de quiebra, es posible que se vean forzados a renunciar a pagos de intereses futuros, así como a una gran parte de los pagos de capital. Los bonos no garantizados generalmente compensan este mayor riesgo al ofrecer tasas de interés más altas. Sin embargo, los bonos convertibles tienden a tener tasas de interés más bajas porque se pueden convertir en capital.

Cómo comprar y vender bonos corporativos

Para comprar bonos corporativos directamente, todo lo que necesita es una cuenta de corretaje. Las firmas de corretaje mantienen bases de datos de decenas de miles de bonos corporativos disponibles públicamente disponibles en el mercado secundario (disponibles después de la emisión original), desde bonos de grado de inversión emitidos por compañías de primer orden, hasta bonos basura de compañías menos establecidas que operan sin receta. La mayoría de las corredoras de bolsa ofrecen sofisticadas herramientas de búsqueda que le permiten buscar estos bonos por industria, cantidad mínima de compra, rendimiento, calificación del emisor y fecha de vencimiento. Si bien ninguna casa de bolsa ofrece acceso a todos los bonos corporativos en el mercado, es probable que encuentre un bono que se adapte a sus preferencias en la base de datos de una importante corredora.

Muchas secciones de ayuda de los corredores en línea ofrecen orientación sobre el proceso real de compra y venta, pero no es mucho más difícil que comprar acciones ordinarias. Todos los bonos corporativos emitidos recientemente tienen valores por unidad, también conocidos como valores nominales o parciales, de $ 1, 000. Un bono recién emitido se puede comprar a través de su suscriptor, que es el banco de inversión que facilita la oferta de deuda del emisor. Mientras tanto, los bonos más antiguos se pueden comprar en el mercado secundario. En el mercado secundario, la mayoría de los bonos corporativos se venden sin receta médica, de manera similar a las acciones OTC. Dependiendo de las tasas de interés vigentes, los bonos vendidos en el mercado secundario pueden costar más o menos de $ 1, 000 por unidad. Tanto en el mercado primario como en el secundario, los bonos pueden tener un monto mínimo de compra de $ 5, 000 - cinco unidades - o más.

También es posible comprar bonos corporativos a través de fondos de inversión y fondos cotizados en bolsa (ETF), que son fondos negociados en el mercado compuestos por acciones, bonos y / o materias primas. Puede elegir entre una variedad de fondos mutuos y negociados en bolsa que se centran en bonos corporativos, o al menos incluirlos como un componente de sus carteras de activos. Antes de invertir, lea el folleto de cada fondo para determinar qué contiene actualmente y qué podría agregarse en el futuro.

¿Cómo difieren los bonos corporativos de las acciones preferidas?

Existen similitudes entre los bonos y las acciones preferentes que pueden crear confusión para los posibles inversores. Mientras que un bono corporativo es un instrumento de deuda que no otorga participación de propiedad en su emisor, una acción preferente es un vehículo de capital que confiere propiedad en la compañía subyacente. Al igual que las acciones comunes, las acciones preferentes se indican con símbolos de cotización y generalmente se negocian en bolsas de valores. Como tales, generalmente son más líquidos que los bonos corporativos.

Mientras que los bonos corporativos pagan intereses, las acciones preferidas pagan dividendos regulares que pueden reinvertirse en acciones adicionales. No existe tal facilidad de reinversión para bonos corporativos. Los accionistas preferidos tienen derecho a la devolución antes que los accionistas comunes, pero después de los tenedores de bonos corporativos, en caso de que la empresa emisora ​​se declare en quiebra. Aunque los bonos corporativos convertibles pueden canjearse por las acciones comunes de sus emisores bajo ciertas circunstancias, las acciones preferentes siempre se pueden canjear por acciones ordinarias en una proporción acordada.

Ventajas de los bonos corporativos

  1. Mayores tasas de retorno que la deuda del gobierno . Los bonos corporativos tienen mayores rendimientos que los bonos respaldados por el gobierno, incluidos los bonos protegidos contra la inflación, como los bonos de ahorro de la Serie I, con plazos equivalentes. Por ejemplo, un bono del Tesoro a 10 años podría rendir un 2.7% y los bonos de la Serie I un 1.4%. En comparación, el rendimiento promedio de los bonos corporativos AAA, la calificación más alta de S & P, podría ser del 3, 12%. Los bonos BBB, que son de menor grado (pero aún con calidad de inversión), tendrían un rendimiento ligeramente superior. En este ejemplo, podrían promediar 3.72%.
  2. Devoluciones relativamente predecibles Los bonos corporativos generalmente experimentan menos volatilidad y pagan rendimientos más predecibles que los que pagan dividendos, incluso los blue chips de baja volatilidad y alto rendimiento y las acciones de servicios públicos. Mientras que las empresas pueden suspender los pagos de dividendos a los accionistas en cualquier momento, están legalmente obligadas a hacer pagos regulares de intereses a sus tenedores de bonos.
  3. Flexibilidad de compras . Los bonos corporativos no tienen que comprarse en grandes cantidades. Muchos fondos mutuos y ETF están compuestos total o parcialmente por estos instrumentos, y es posible comprar unidades de dichos fondos por menos del costo de $ 1, 000 de un bono único. Si desea diversificarse con múltiples tenencias de bonos, pero no puede permitirse comprar 10 bonos corporativos a $ 1, 000 cada uno, tiene sentido invertir en un fondo de bonos que podría tener 10, 20, 30 o más bonos en cualquier momento dado.
  4. Reembolsos priorizados en caso de quiebra . Incluso si su bono corporativo no está garantizado por una garantía, su emisor aún debe priorizar el reembolso de su capital e intereses sobre el de cualquier acción preferente o común emitida. Incluso si las acciones comunes de una empresa caen a cero, puede evitar una pérdida total de sus bonos.
  5. Diversos niveles de riesgo y recompensa . Las agencias de calificación crediticia como S & P y Moody's asignan calificaciones con calificación de letras a todos los bonos corporativos sobre la base del riesgo que representan para los tenedores de bonos, lo que a su vez puede proporcionar un marco para juzgar el equilibrio de riesgo-recompensa de un bono. Pero tenga en cuenta que las calificaciones distan mucho de ser perfectas y deben usarse con cautela, por ejemplo, las calificaciones excesivamente optimistas de los valores respaldados por hipotecas basura contribuyeron directamente a la prolongada recesión de finales de la década de 2000. En términos relativos, sin embargo, si invierte en un bono con una calificación C (la calificación no predeterminada más baja de S & P), puede disfrutar de rendimientos de dos dígitos en su inversión. A cambio, acepta una probabilidad real de que si el emisor incumple sus obligaciones o entra en bancarrota, recibirá menos de lo que pagó por el bono. Si invierte en un bono con una calificación AAA, usted acepta rendimientos relativamente bajos a cambio de un reembolso más probable.

Desventajas de los bonos corporativos

  1. Falta de disponibilidad del mercado No todos los bonos corporativos están disponibles para su compra a través de una correduría. Algunos bonos solo están disponibles como parte de un fondo de bonos, y otros pueden emitirse en cantidades tan pequeñas que efectivamente no hay un mercado secundario para ellos. Esto reduce la liquidez y magnifica las discrepancias entre los precios de licitación de los compradores y los precios solicitados por los vendedores. Además, la mayoría de los bonos, especialmente aquellos emitidos por compañías internacionales, no están listados en ningún intercambio financiero. En cambio, se venden sin receta, ya sea como nuevos problemas o en el mercado secundario. Dado que cada bono corporativo tiene una ID de CUSIP única, es técnicamente posible localizar bonos específicos. Esto es útil si desea poseer deuda emitida por una compañía específica, con una fecha de vencimiento específica. También puede ayudarlo a encontrar bonos múltiples, cada uno con diferentes fechas de vencimiento y rendimientos, del mismo emisor. Sin embargo, esto no es práctico para los inversores habituales. Como los fondos de bonos contienen docenas de bonos diferentes con diferentes rendimientos y vencimientos, y a menudo son más líquidos que los bonos individuales, puede tener más sentido para los inversores comunes comprar fondos de bonos o ETF.
  2. Los inversores regulares tienen un acceso inconsistente al mercado primario . Al igual que las OPI de acciones ordinarias, las emisiones de bonos nuevos están monopolizadas por inversionistas institucionales, corredores, administradores de fondos e inversionistas individuales experimentados. Aunque es posible que los inversionistas de rango básico compren nuevos bonos corporativos -correas importantes como Fidelity ofrecen programas que permiten a los titulares de cuentas comprar nuevas emisiones- esto puede requerir una acción rápida debido a los períodos de oferta relativamente cortos de los emisores. Además, las ofertas de corretaje individuales pueden ser irregulares, por razones que van más allá del control de los inversores (o corredores de bolsa). Por ejemplo, Fidelity actualmente ofrece acceso a solo ocho nuevas emisiones de bonos corporativos, todos los períodos de oferta vencen en cuestión de días. Una vez que se ha completado una emisión de bonos, muchos bonos se ponen a disposición para su reventa por intermediarios y administradores de fondos, o se incorporan en fondos de bonos que los inversionistas individuales pueden aprovechar. Sin embargo, los precios de los bonos fluctúan en el mercado abierto, y si el precio de mercado de un bono con un valor nominal de $ 1, 000 por unidad aumenta a $ 1, 050 por unidad después de su emisión principal, un inversor que lo compra en el mercado secundario comienza con una pérdida de $ 50.
  3. Riesgo de llamada Algunos, pero no todos, los bonos corporativos son elegibles para ser llamados por sus emisores. Cuando se invoca un bono, el emisor inmediatamente compra el bono a su tenedor. Los bonos pueden ser solicitados por una variedad de razones, pero la mayoría de las veces se debe a que las tasas de interés prevalecientes han disminuido y el crédito del emisor le permite obtener tasas de interés más bajas en los nuevos problemas de deuda. Debido a que los bonos denominados generalmente se reemplazan con bonos de bajo rendimiento -y los bonos tienden a cobrarse durante periodos de tasas de interés decrecientes- un inversionista cuyo bono es llamado puede tener que conformarse con menores rendimientos en futuras compras de bonos que ofrezcan niveles de riesgo comparables. Además, un tenedor de bonos que compra su bono en el mercado abierto puede pagar más de $ 1, 000 por unidad. Si su emisor llama el bono poco después, él o ella tendrá una pérdida en la transacción. Incluso si él o ella puede ganar suficiente interés para recuperar la inversión inicial, el rendimiento general de la explotación es probablemente menor que si hubiera comprado un bono similar que no era exigible.
  4. Riesgo de cambios en las tasas de interés y el precio de mercado . Si las tasas de interés prevalecientes caen, los tenedores de bonos de tasa flotante y variable pueden recibir pagos de intereses más pequeños. En consecuencia, a los inversores puede resultarles difícil descargar estas tenencias en un entorno de tasas de interés en baja. Esto hace que sea más difícil reasignar activos vinculados a bonos a inversiones más lucrativas, como acciones comunes. Si las tasas de interés aumentan, los tenedores de bonos fijos también pueden tener dificultades para descargar sus tenencias. La realidad es que tendrán que vender bonos con un descuento (menos que el par).
  5. Susceptibilidad a la presión de inflación . Al igual que algunos otros valores que devengan intereses, incluidos los bonos del Tesoro, los bonos corporativos carecen de protección integrada contra la inflación. Si bien las tasas de interés prevalecientes en las emisiones de bonos nuevos tienden a aumentar durante los períodos de mayor inflación, esto no es bueno para los tenedores de bonos a largo plazo con tasa fija que compraron cuando la inflación fue moderada. Si sospecha que hay una mayor inflación a la vuelta de la esquina, considere invertir en bonos corporativos de tasa variable o valores protegidos contra la inflación como bonos de ahorro Serie I, o diversifique su cartera con valores que tiendan a vencer la inflación, como acciones ordinarias y bienes raíces .
  6. Pérdida potencial de director . Al igual que todas las inversiones, los bonos corporativos conllevan el riesgo de una pérdida parcial o total del principal. Si bien es raro que los tenedores de bonos corporativos sean completamente aniquilados, es posible que los inversionistas tomen pérdidas del 50% o más en caso de quiebra o incumplimiento corporativo. Si no puede soportar el riesgo pequeño pero real de asumir una pérdida en su inversión, busque bonos respaldados por el gobierno aún más seguros.

Palabra final

Los bonos corporativos ofrecen rendimientos predecibles, riesgos manejables y el respaldo de corporaciones de buena reputación. Además, algunos de los mayores inconvenientes del mercado de bonos corporativos, por ejemplo, el acceso inconsistente a nuevos problemas y la falta de liquidez para algunos bonos en el mercado secundario, han disminuido enormemente en los últimos años. Dicho esto, los bonos corporativos pueden no ser adecuados para inversores con un apetito de riesgo muy bajo o muy alto, y aquellos que deseen maximizar la liquidez de sus valores de renta fija pueden ser mejor atendidos por las acciones preferentes.

¿Eres dueño de bonos corporativos? ¿Aprecia sus retornos predecibles, o prefiere inversiones de mayor riesgo y mayor recompensa?


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