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Modelo de valoración de descuentos Dividendo para acciones - Fórmula y ejemplo


Uno de los problemas que enfrentan los inversionistas en el mercado bursátil es determinar el valor de las acciones en las que están considerando invertir. La comparación del valor de una acción con su precio de mercado permite a los inversores determinar si una acción se está negociando a un precio que es mayor o menor que su valor real. Hay una variedad de formas en que los inversores intentan valorar las acciones, pero una de las más antiguas y básicas es el modelo de descuento de dividendos.

El modelo de valoración de descuento de dividendos utiliza dividendos futuros para predecir el valor de una acción de acciones, y se basa en la premisa de que los inversores compran acciones con el único propósito de recibir dividendos. En teoría, existe una base sólida para el modelo, pero se basa en muchas suposiciones. Sin embargo, todavía se usa a menudo como un medio para valorar las acciones.

Echemos un vistazo a la teoría detrás del modelo de descuento de dividendos, cómo funciona y cuándo y cuándo debe usarlo para evaluar si compra una acción.

Teoría y proceso detrás del modelo de valoración

Los inversores racionales invierten en valores para ganar dinero. El concepto detrás de este modelo es que los inversores comprarán una acción que los recompensará con futuros pagos en efectivo. Los futuros pagos de dividendos se utilizan para determinar cuánto vale hoy la acción.

Para usar el modelo, los inversores deben lograr algunas cosas:

1. Pagos de dividendos futuros aproximados

Esta no es siempre una tarea fácil, porque las compañías no ofrecen los mismos pagos de dividendos cada año. Los dividendos son las participaciones de las ganancias que las empresas deciden redistribuir entre sus accionistas. Las empresas varían estos pagos, pero como regla general, los inversores suelen suponer que las empresas redistribuyen un porcentaje determinado de sus ganancias a sus accionistas. Por supuesto, esto plantea el desafío adicional de pronosticar los ingresos futuros, que generalmente se logra pronosticando el crecimiento o la disminución de las ventas y los gastos en los próximos años. Luego pueden calcular la cantidad de dinero que se espera que se pague en forma de dividendos y dividirlo entre el número de acciones en circulación para determinar la cantidad de dividendos que cada inversionista paga por cada acción que poseen.

2. Determine una tasa de descuento para pagos futuros

Determinar el valor de una acción no es tan simple como sumar todos los pagos futuros de dividendos. Los pagos realizados en el futuro cercano son considerablemente más valiosos que los realizados en años posteriores debido al valor temporal del dinero. Imagine que un inversor planea invertir por un horizonte de cinco años. Los pagos que recibe después del primer año pueden reinvertirse durante cuatro años, mientras que los pagos que recibe después de cinco años no pueden reinvertirse. Por lo tanto, los pagos que recibe en un año son mucho más valiosos. Los inversores necesitan un método para descontar el valor de estos dividendos. Esto se logra al determinar una tasa de rendimiento requerida para los inversores, que generalmente se supone que es la cantidad de dinero que podrían ganar invirtiendo en el mercado de valores en general (generalmente aproximándose al rendimiento estimado del índice S & P) o una combinación de invirtiendo en acciones y bonos que producen la tasa de interés actual.

3. Aplicar los cálculos para el modelo

La ecuación para el modelo de descuento de dividendos es:

En este modelo, P representa el valor actual de las acciones, Div representa los dividendos que se pagan a los inversores en un año determinado, y r es la tasa de rendimiento requerida que los inversores esperan dado el riesgo de la inversión.

Además, el valor de una compañía cuyos dividendos crece a una tasa constante constante se muestra en la siguiente función, donde g es la tasa de crecimiento constante que se espera que los dividendos de la compañía experimenten durante la inversión:

Al utilizar estas dos fórmulas en conjunto, el modelo de descuento de dividendos proporciona una técnica sencilla para valorar una acción en función de los dividendos futuros esperados.

Ejemplo del modelo de valoración de descuentos en dividendos

ABC Corporation está pagando dividendos de $ 2 por acción. Los inversores esperan una tasa de rendimiento del 8% sobre su inversión. Se espera que los dividendos crezcan un 5% por un año y luego un 3% cada año a partir de entonces. Aplicando el modelo de descuento utilizando las dos fórmulas anteriores, el valor de la inversión se puede calcular en cada período:

  • Año 1. El valor de la inversión para este marco de tiempo es de $ 2.00 / 1.08 = $ 1.85.
  • Año 2. Los dividendos para este año han crecido a $ 2.10 por acción en base a la tasa de crecimiento del 5%. Se espera que el valor de la inversión para este período sea de $ 2.10 / (1.08) ^ 2 = $ 1.80
  • Valor de crecimiento constante. De acuerdo con la ecuación de crecimiento constante enumerada anteriormente, el valor de crecimiento constante de una acción es de $ 2.10 / (0.08-0.03) = $ 42.

Valor de una acción de ABC Corporation. El valor de una acción se calcula utilizando las dos fórmulas anteriores para calcular el valor de los dividendos en cada período: (2.00) / (1.08) + 2.10 / (1.08) ^ 2 + 2.10 / (0.08 - 0.03) = $ 45.65 por acción.

Compare con un valor de una acción actual de stock. Esta es la parte más importante del modelo. Si una acción de acciones se cotiza a menos de $ 45.65 por acción, la acción está subvalorada y pueden obtener ganancias comprándola. Si las acciones se cotizan a más de $ 45.65 por acción, pueden obtener ganancias vendiendo en corto el valor.

Ventajas

Hay tres razones principales por las cuales el modelo de descuento de dividendos es una técnica de valuación popular:

1. Simplicidad de los cálculos
Una vez que los inversores conocen las variables del modelo, calcular el valor de una acción es muy sencillo. Solo se necesita un poco de álgebra para calcular el precio de las acciones.

2. Base de sonido y lógica para el modelo
El modelo se basa en la premisa de que los inversores compran acciones para que puedan recibir pagos en el futuro. A pesar de que hay una serie de razones por las cuales los inversores pueden comprar un valor, esta base es correcta. Si los inversores nunca recibieron un pago por su seguridad, no valdría nada.

3. El proceso se puede revertir para determinar las tasas de crecimiento de los expertos pronosticados
Después de observar el precio de una acción, los inversionistas pueden reorganizar el proceso para determinar las tasas de crecimiento de dividendos que se esperan para la compañía. Esto es útil si conocen el valor predicho de una acción, pero quieren saber cuáles son los dividendos esperados.

Desventajas

Aunque muchos inversores todavía usan el modelo, se ha vuelto mucho menos popular en los últimos años por varias razones:

1. Refleja la racionalidad, no la realidad
El modelo de descuento de dividendos se basa en el concepto de que los inversores invierten en acciones con mayor probabilidad de pagarles. Aunque esta es la forma en que los inversores deben comportarse, no siempre refleja la forma en que los inversores se comportan realmente . Muchos inversores compran acciones por razones que no tienen nada que ver con la posición financiera de la compañía o sus futuros pagos de dividendos. Algunos inversores compran una empresa que resulta ser más glamorosa o interesante. Esto a menudo explica por qué hay una discrepancia entre el valor intrínseco de una acción y el valor real de mercado.

2. Dificultad para determinar las variables que entran en el modelo
El modelo de descuento de dividendos es simple de usar. Sin embargo, es difícil determinar los números que entran en él, lo que puede arrojar resultados inexactos. Las empresas a menudo son impredecibles con sus dividendos, por lo que pronosticarlas para este modelo es difícil. También es muy difícil estimar las ventas futuras de una empresa, lo que influye en la capacidad de una corporación para mantener o aumentar los dividendos.

3. Los dividendos no son la única forma en que los beneficios tienen valor para los inversores
Los inversores pueden estar principalmente preocupados por los dividendos, pero todas las ganancias siguen siendo propiedad de los inversores. Los dividendos solo representan la parte de las ganancias que una corporación decide pagar. Las ganancias retenidas todavía se deben a los inversores y aún cuentan para su riqueza. Esta es la razón por la cual los modelos más nuevos evalúan el flujo de caja general de una empresa, no el monto que se devuelve a los inversionistas.

4. Sesgo del inversor
Los inversores tienden a confirmar sus propias expectativas. Esto significa que la mayoría de los inversores van a presentar sus propios valores para una acción, ya que muchas de las entradas aquí son un tanto subjetivas. Solo aquellos que pueden obligarse a ser objetivos probablemente encuentren variables precisas para el modelo.

5. Modelo de valoración sensible
Este modelo es muy sensible a pequeños cambios en las variables de entrada. Por lo tanto, puede ser fácil identificar accidentalmente una seguridad como sobrevalorada o subvalorada si se encuentra ligeramente fuera de la estimación de la entrada específica.

6. Inútil para valorar acciones sin pagos de inversión actuales o próximos al futuro
Como se mencionó anteriormente, los inversores solo pueden recibir valor de una empresa que les pagará dividendos en algún momento. Sin embargo, algunas compañías actualmente no ofrecen dividendos en un momento dado y no se espera que lo hagan en un futuro cercano. Hace una década, Microsoft nunca había pagado un dividendo, pero era una de las acciones más exitosas de la historia. Los inversores sabían el valor detrás de la compañía y que podrían recibir dividendos más adelante. Sin embargo, el modelo de descuento de dividendos habría sido una manera inútil de tratar de valorar el stock.

Palabra final

El modelo de descuento de dividendos es un intento lógico y racional de aproximar el valor de las acciones de una compañía. En un mundo simulado, invertir en acciones basadas únicamente en el valor de sus futuros dividendos sería un sistema perfecto.

Desafortunadamente, no siempre es un indicador confiable en el mundo real. Los inversores a menudo son irracionales y las variables son difíciles de predecir. Estos son desafíos que todos los modelos de valoración deben enfrentar. Incluso si variables tales como dividendos futuros pudieran pronosticarse con precisión, aún sería imposible conocer el verdadero valor de una acción en el mercado. Sin embargo, los inversores deben al menos intentar aproximar el valor de una acción antes de invertir para que puedan tomar una decisión informada.

¿Has usado el modelo de descuento de dividendos para valorar una acción? ¿Cuáles fueron algunos pros y contras basados ​​en sus propias experiencias personales?


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