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Historia de las agencias de calificación crediticia y cómo funcionan


Las agencias de calificación crediticia han existido durante la mayor parte del siglo XX y han desempeñado un papel clave en el mundo financiero al proporcionar calificaciones sobre la solvencia crediticia de los bonos y otros instrumentos de deuda. Estas calificaciones son herramientas invaluables para los inversionistas que buscan tener una mejor idea de si vale la pena invertir en un instrumento de deuda. Por lo tanto, al evaluar el nivel de riesgo asociado con un bono, los inversionistas normalmente observarán su calificación crediticia.

Dado que la mayoría de los inversores buscan una compensación entre el riesgo y el rendimiento de sus inversiones, generalmente van a exigir una tasa de interés más alta para los bonos que tienen calificaciones de crédito más pobres. Como resultado, las agencias de calificación juegan un papel importante en la fijación de las tasas de interés sobre los títulos de deuda.

Historia de las agencias de calificación crediticia

El concepto de utilizar agencias de calificación para evaluar el nivel de riesgo asociado con una deuda surgió alrededor del comienzo del siglo 20 cuando se formaron tres agencias principales de calificación crediticia. Aunque en los años posteriores se formaron agencias de calificación adicionales, las agencias de calificación originales, Fitch, Moody's y Standard and Poor's, son las más destacadas.

1. Fitch

Fitch Publishing Company fue fundada en 1913 por John Knowles Fitch, un empresario de 33 años que acababa de hacerse cargo del negocio de impresión de su padre. Fitch tenía un objetivo único para su compañía: publicar estadísticas financieras sobre acciones y bonos.

En 1924, Fitch amplió los servicios de su negocio mediante la creación de un sistema para calificar los instrumentos de deuda en función de la capacidad de la empresa para pagar sus obligaciones. Si bien el sistema de calificación de calificación de los instrumentos de deuda de Fitch se convirtió en el estándar para otras agencias de calificación crediticia, Fitch es ahora la más pequeña de las "tres grandes" firmas.

2. S & P

Henry Varnum Poor fue un analista financiero con una visión similar a la de John Knowles Fitch. Al igual que Fitch, Poor estaba interesado en publicar estadísticas financieras, lo que lo inspiró a crear HV y HW Poor Company.

Luther Lee Blake fue otro analista financiero interesado en convertirse en editor financiero. Para lograr este sueño, Blake fundó Standard Statistics en 1906, justo un año después de la muerte de Poor. Las estadísticas estándar y HV y HW Poor publicaron información muy similar. Por lo tanto, tenía sentido que las dos compañías consolidaran sus activos, y se fusionaron en 1941 para formar la Standard and Poor's Corporation.

En la actualidad, Standard and Poor's no solo ofrece calificaciones, sino que también ofrece otros servicios financieros, como la investigación de inversiones, a los inversores. Ahora son la mayor de las "tres grandes" agencias de calificación.

3. Moody's

John Moody fundó la sociedad de cartera financiera, Moody's Corporation, en 1909. Aunque Moody's ofrece una serie de servicios, una de sus divisiones más grandes es Moody's Investor Services. Si bien Moody's ha llevado a cabo clasificaciones crediticias desde 1914, solo condujeron calificaciones de bonos del gobierno hasta 1970.

Moody's ha crecido significativamente a lo largo de los años. Actualmente, Moody's es la segunda más grande de las "tres grandes" firmas.

Propósito de las agencias de calificación crediticia

Las agencias de calificación crediticia asignan calificaciones a cualquier organización que emite instrumentos de deuda, incluidas las corporaciones privadas y todos los niveles del gobierno. Debido a que los inversionistas necesitan saber que están recibiendo una compensación adecuada por el riesgo que están teniendo al realizar una inversión, las calificaciones que emiten las agencias son esenciales para la industria financiera.

La tasa de interés asociada a una deuda está inversamente relacionada con su nivel de riesgo. Por lo tanto, dado que los inversores utilizan las opiniones de las agencias de calificación como métricas para el nivel de riesgo asociado a un instrumento de deuda, las calificaciones crediticias juegan un papel clave en las tasas de interés de los diferentes títulos de deuda.

Cómo funcionan las agencias de calificación crediticia

Los deudores quieren que los inversores tengan una buena idea de cuán solventes son sus valores. Por supuesto, los inversores están buscando una idea imparcial de la capacidad de una empresa para pagar sus deudas. Por lo tanto, las empresas suelen contratar una agencia de calificación crediticia para calificar su deuda.

Después de que la compañía solicita una oferta, la agencia de calificación crediticia evaluará la institución lo más cuidadosamente posible. Sin embargo, no existe una fórmula mágica para determinar la calificación crediticia de una institución; la agencia debe realizar una evaluación subjetiva de la capacidad de la institución para pagar sus deudas.

Al realizar su evaluación, las agencias de calificación crediticia analizarán una serie de factores, incluido el nivel de deuda de la institución, su carácter, una demostración de su voluntad de pagar su deuda y su capacidad financiera para pagar su deuda. Aunque muchos de estos factores se basan en información que se encuentra en el balance de la institución y en los estados de resultados, otros (como una actitud hacia el pago de la deuda) deben analizarse con más detenimiento.

Por ejemplo, en la reciente debacle del techo de la deuda nacional, S & P rebajó la calificación de la deuda soberana de los EE. UU. Porque consideraban que la política arriesgada del gobierno federal no era coherente con el comportamiento de una institución AAA.

Cuando evalúan la calificación crediticia de una institución, las agencias clasifican la deuda como una de las siguientes:

  1. Alto grado
  2. Grado medio superior
  3. Grado medio más bajo
  4. No especulativo de grado de inversión
  5. Altamente especulativo
  6. Riesgos sustanciales o casi predeterminados
  7. En defecto

Las inversiones de alto grado se consideran la deuda más segura disponible. Por otro lado, las inversiones que se incluyen en incumplimiento son los instrumentos de deuda más riesgosos, ya que ya han demostrado que no pueden pagar sus obligaciones. Por lo tanto, las inversiones en incumplimiento tendrán que ofrecer una tasa de interés mucho más alta si tienen la intención de invertir dinero en ellas.

Ventajas de las agencias de crédito

1. Ayudan a las buenas instituciones a obtener mejores precios
Las instituciones con calificaciones crediticias de mayor grado pueden tomar dinero prestado a tasas de interés más favorables. En consecuencia, esto recompensa a las organizaciones que son responsables de administrar su dinero y pagar su deuda. A su vez, podrán expandir sus negocios a un ritmo más rápido, lo que ayudará a estimular la expansión de la economía también.

2. Advierten a los inversores de empresas arriesgadas
Los inversores siempre quieren saber el nivel de riesgo asociado con una empresa. Esto hace que las agencias de calificación sean muy importantes, ya que muchos inversores desean ser advertidos de inversiones particularmente riesgosas.

3. Proporcionan una razón de rentabilidad razonable
No todos los inversores se oponen a comprar valores de deuda riesgosos. Sin embargo, quieren saber que serán recompensados ​​si asumen un alto nivel de riesgo. Por esta razón, las agencias de calificación crediticia les informarán sobre los niveles de riesgo para cada instrumento de deuda y ayudarán a garantizar que sean compensados ​​adecuadamente por el nivel de riesgo que asumen.

4. Ofrecen a las instituciones un incentivo para mejorar
Una mala calificación de crédito puede ser una llamada de atención para las instituciones que han contraído demasiadas deudas o que no han demostrado que están dispuestas a ser responsables de devolverlas. Con frecuencia, estas instituciones niegan sus problemas crediticios y deben ser alertados de posibles problemas por parte de un analista antes de realizar los cambios necesarios.

Desventajas de las agencias de calificación crediticia

Lamentablemente, aunque las agencias de calificación crediticia sirven para varios propósitos, no carecen de defectos:

1. La evaluación es altamente subjetiva
No existen fórmulas estándar para establecer la calificación crediticia de una institución; en cambio, las agencias de calificación crediticia utilizan su mejor juicio. Desafortunadamente, a menudo terminan haciendo juicios inconsistentes, y las calificaciones entre las diferentes agencias de calificación crediticia pueden variar también.

Por ejemplo, se habló mucho sobre la rebaja de S & P cuando Estados Unidos perdió su calificación crediticia AAA. Independientemente de la decisión de S & P, las otras dos principales agencias de calificación crediticia todavía otorgan a los EE. UU. La calificación más alta posible.

2. Puede haber conflicto de interés
Las agencias de calificación crediticia generalmente otorgan calificaciones a pedido de las propias instituciones. Aunque a veces realizan evaluaciones no solicitadas de las empresas y venden las calificaciones a los inversores, generalmente las mismas empresas a las que les asignan el pago las pagan.

Obviamente, este sistema puede conducir a serios conflictos de intereses. Dado que la empresa paga a la agencia de calificación para determinar su calificación, esa agencia podría inclinarse a darle a la compañía una calificación más favorable para retener su negocio. El Departamento de Justicia comenzó a investigar las agencias de calificación crediticia por su papel en los valores respaldados por hipotecas que colapsaron en 2008.

3. Las calificaciones no siempre son precisas
Si bien las agencias de calificación crediticia ofrecen una escala de calificación consistente, eso no significa que las compañías serán calificadas con precisión. Durante muchos años, las calificaciones crediticias de estas agencias rara vez fueron cuestionadas. Sin embargo, después de que las agencias calificadoras obtuvieron calificaciones AAA para los valores respaldados por hipotecas inútiles que contribuyeron a la recesión, los inversores no tienen tanta fe en ellos. Sus calificaciones siguen siendo referenciadas por casi todos, pero su credibilidad ha tenido un gran impacto.

Curiosamente, cuando Estados Unidos redujo su deuda, la comunidad financiera se sorprendió de que más inversores acudieran en masa a los bonos del Tesoro de EE. UU. Que nunca antes. Esta fue una clara señal de que no tomaban las opiniones de las agencias de calificación crediticia tan seriamente como los analistas hubieran esperado.

Palabra final

Las agencias de calificación crediticia han jugado un papel importante en la comunidad financiera durante el siglo pasado. A lo largo de su existencia, han ayudado a los inversores a identificar los niveles de riesgo; de lo contrario, la comunidad inversora se encontraría en un mundo de caos cuando intentara determinar los niveles de riesgo y las tasas de interés apropiadas. Sin embargo, al final del día, las evaluaciones de las agencias de calificación deben tomarse con un grano de sal. Aunque sus opiniones se basan en profesionales con un alto nivel educativo, todavía son opiniones.

Los inversores deben tomar una calificación crediticia bajo asesoría, pero también deben usar su propio criterio cuando deciden si comprar un instrumento de deuda a un cierto precio o tasa de interés. Si está invirtiendo en un valor, tenga en cuenta la cantidad de deuda que tiene la empresa, sus ingresos y los activos que tiene. Aunque estos son algunos de los mismos factores que analiza una agencia de calificación, los inversionistas deberían llegar a su propia conclusión sobre el nivel de riesgo de inversión asociado con un valor.

(Crédito de la foto: Shutterstock y Bigstock)


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