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4 tipos de estrategias de inversión en el mercado de valores: inversión, especulación, negociación y Bogleheads


El comercio es un fenómeno relativamente reciente hecho posible por la tecnología de las redes de comunicación y el desarrollo del ticker de papel. Los detalles de las transacciones bursátiles (símbolos de acciones, cantidad de acciones y precios) se recolectaron y transmitieron en tiras de papel a las máquinas ubicadas en las oficinas de corretaje de todo el país. Los empleados especializados que usan sus notas de memoria, papel y lápiz, y sus habilidades analíticas "leen" las cintas y hacen pedidos para comprar o vender acciones en nombre de sus empresas de empleadores.

Cuando era un joven aprendiz en Wall Street a principios de la década de 1960, recuerdo a los ancianos de gafas y cabello gris inclinados y concentrados en las cintas de una pulgada que colgaban directamente en sus manos del teclado. A medida que se mejoró la tecnología para ofrecer acceso electrónico directo a cotizaciones de precios y análisis inmediato, la negociación (compra y venta de grandes posiciones compartidas para capturar ganancias a corto plazo) se hizo posible para los inversores individuales.

Mientras que el término "inversión" se usa hoy para describir a cualquiera y todos aquellos que compran o venden una garantía, economistas como John Maynard Keynes aplicaron el término de una manera más restrictiva. En su libro, "La teoría general del empleo, el interés y el dinero", Keynes distinguió entre inversión y especulación. Consideró que el primero es un pronóstico de los beneficios de una empresa, mientras que el segundo intentó comprender la psicología de los inversores y su efecto en los precios de las acciones.

Benjamin Graham -a quien algunos consideran el padre del análisis de seguridad- estuvo de acuerdo y escribió que la desaparición de la distinción entre los dos era "motivo de preocupación" en su libro The Intelligent Investor (1949). Si bien Graham reconoció el papel de los especuladores, sintió que "había muchas formas en que la especulación podría ser poco inteligente".

Si bien existen diferencias observables en los objetivos y métodos de las diferentes filosofías, sus practicantes exitosos comparten rasgos comunes de carácter:

  • Inteligencia . Los inversores exitosos, los especuladores y los comerciantes deben tener la capacidad de recopilar y analizar datos diversos, incluso contradictorios, para tomar decisiones rentables.
  • Confianza El éxito en el mercado de valores a menudo requiere tomar una posición en oposición a la visión mayoritaria. Como Warren Buffett advirtió en un editorial del New York Times: "Tenga miedo cuando los demás son codiciosos y codicioso cuando otros temen". En una carta a los accionistas de Berkshire Hathaway, notó la regla de Noah: "La lluvia que precede no cuenta. Building arks sí ".
  • Humildad A pesar de la mejor preparación, intención y esfuerzo, los errores ocurren y las pérdidas ocurren inevitablemente. Saber cuándo retirarse es tan importante como saber cuándo atreverse. Como dijo Sir John Templeton, fundador de la familia de fondos mutuos con su nombre, "solo una cosa es más importante que aprender de la experiencia, y eso no es aprender de la experiencia".
  • Esfuerzo Christopher Browne, socio de la firma de corretaje de Nueva York Tweedy, Browne Company LLC y autor de "The Little Book of Value Investing", afirma: "La inversión en valores requiere más esfuerzo que cerebros y mucha paciencia. Es más trabajo pesado que ciencia espacial. "Lo mismo se aplica a la especulación inteligente o al comercio activo. Reconocer y traducir los patrones de precios y las tendencias del mercado requiere una diligencia constante; el éxito en el mercado de valores requiere horas de investigación y el aprendizaje de las habilidades para tener éxito.

1. Invertir

Los inversores tienen la intención de ser propietarios a largo plazo de las compañías en las que compran acciones. Tras haber seleccionado una empresa con productos o servicios deseables, sistemas eficientes de producción y entrega, y un astuto equipo de administración, esperan obtener ganancias a medida que la empresa incrementa los ingresos y las ganancias en el futuro. En otras palabras, su objetivo es comprar el mayor flujo de ganancias futuras al precio más bajo posible.

El 26 de mayo de 2010, hablando ante la Comisión de Investigación de Crisis Financiera, Warren Buffett explicó su motivo para comprar una garantía: "Usted ve el activo en sí para determinar su decisión de disponer algo de dinero ahora para recuperar algo de dinero más adelante ... y realmente no te importa si hay una cita debajo de [en] todo. "Cuando Buffett invierte, no le importa si cierran el mercado durante un par de años, ya que un inversor busca en una empresa lo que producirá, no lo que otra persona pueda estar dispuesta a pagar por la acción.

Los inversores usan una técnica de valoración conocida como "análisis fundamental o de valor". A Benjamin Graham se le atribuye el desarrollo del análisis fundamental, cuyas técnicas se han mantenido relativamente sin cambios durante casi un siglo. Graham estaba principalmente preocupado con las métricas de las empresas.

Según el profesor Aswath Damodaran en la Stern School of Business de la Universidad de Nueva York, Graham desarrolló una serie de filtros o pantallas para ayudarlo a identificar valores infravalorados:

  1. PE de las acciones menor que el inverso del rendimiento de los Bonos Corporativos de Aaa
  2. PE de las acciones menos del 40% de su PE promedio en los últimos cinco años
  3. Rendimiento de dividendos mayor a dos tercios del rendimiento de bonos corporativos de Aaa
  4. Precio menos de dos tercios del valor en libros
  5. Precio menos de dos tercios de los activos corrientes netos
  6. La relación deuda-capital (valor en libros) tiene que ser menor a uno
  7. Activos corrientes mayores a dos pasivos corrientes
  8. Deuda menos de dos veces activos netos netos
  9. Crecimiento histórico en EPS (en los últimos 10 años) mayor a 7%
  10. No más de dos años de ganancias negativas en la década anterior

Warren Buffett, discípulo y empleado de la firma de Graham entre 1954 y 1956, refinó los métodos de Graham. En una carta de 1982 dirigida a los accionistas de Berkshire Hathaway, advirtió a los gerentes y a los inversionistas por igual que entiendan que "los números contables son el comienzo, no el final, de la valoración del negocio".

Buffett busca empresas con una fuerte ventaja competitiva para que la empresa pueda obtener ganancias año tras año, independientemente del entorno político o económico. Su perspectiva cuando decide invertir siempre es a largo plazo. Como explicó en otra carta a los accionistas, "Nuestro período favorito de tenencia es para siempre".

Morningstar consideró a Philip Fisher como "uno de los grandes inversores de todos los tiempos". Como tal, no es sorprendente que haya coincidido con Buffett y Graham, prefiriendo un período de espera prolongado. En un artículo de septiembre de 1996 de la Asociación Estadounidense de Inversionistas Individuales (AAII), se le atribuye a Fisher la recomendación de que "los inversores usan una regla de tres años para juzgar los resultados si una acción tiene un rendimiento inferior al del mercado, pero no ha cambiado nada más. la visión original del inversionista. "Después de tres años si todavía tiene un bajo rendimiento, recomienda que los inversores vendan las acciones.

Los inversores buscan reducir sus riesgos identificando y comprando solo aquellas compañías cuyo precio de acciones es menor que su valor "intrínseco", un valor teórico determinado a través del análisis fundamental y la comparación con los competidores y el mercado en general. Los inversionistas también reducen el riesgo diversificando sus tenencias en diferentes compañías, industrias y mercados geográficos.

Una vez que toman una posición, los inversores se contentan con mantener acciones durante años. Fisher retuvo a Motorola (MOT) desde su compra en 1955 hasta su muerte en 2004; Buffett compró acciones de Coca-Cola (KO) en 1987 y ha dicho públicamente que nunca venderá una acción.

Algunos participantes del mercado podrían considerar que una filosofía de inversión basada en acciones conservadoras con largos períodos de tenencia es obsoleta y aburrida. Harían bien en recordar las palabras de Paul Samuelson, ganador del Premio Nobel en Ciencias Económicas, quien aconsejó: "Invertir debería ser más como ver la pintura seca o la hierba crecer. Si quieres emoción, toma $ 800 e ir a Las Vegas ".

2. Especulación

Según Philip Carret, autor de "El arte de la especulación" en 1930 y fundador de uno de los primeros fondos de inversión en los Estados Unidos, la especulación es la "compra o venta de valores o productos básicos a la espera de beneficiarse de la fluctuación en sus precios". "Garret combinó el análisis fundamental popularizado por Benjamin Graham con los conceptos utilizados por los primeros lectores de cintas como Jesse Lauriston Livermore para identificar las tendencias generales de los precios en el mercado.

Milton Friedman, escribiendo en En defensa de la especulación desestabilizadora en 1960, observó que gran parte del público iguala la especulación con el juego, sin ningún valor como filosofía de inversión. Sin embargo, Friedman sostiene que los especuladores a menudo tienen una ventaja de información sobre los demás, lo que les permite obtener ganancias cuando otros menos conocedores pierden. En otras palabras, la especulación podría definirse como la compra y venta de valores basada en una ventaja percibida en la información.

Paul Mladjenovic, un planificador financiero certificado (CFP) y autor de cuatro ediciones de "Stock Investing for Dummies", explicó mejor el punto de especulación: "Estás poniendo tu dinero donde crees que el resto del mercado pondrá su dinero". dinero, antes de que suceda ".

Jesse Lauriston Livermore, nombrado "el comerciante bursátil estadounidense más fabuloso" en un artículo de TIME de 1940, desarrolló su habilidad para comprar y vender acciones en tiendas de cubo: negocios no regulados que eran el equivalente de salas de apuestas fuera de pista, donde los clientes hacían apuestas en el movimiento del precio de las acciones, según Bloomberg. Ningún valor cambió de manos, y las transacciones no afectaron los precios de las acciones en las bolsas de valores. La capacidad de Livermore de detectar e interpretar patrones en el movimiento de los precios de las acciones rápidamente lo hizo persona non grata en las tiendas, al igual que los mostradores de tarjetas están prohibidos en los casinos de Las Vegas y Atlantic City.

Pero el enfoque de Livermore en los precios de las acciones y los patrones de sus cambios de precios le permitieron identificar "puntos de pivote", ahora conocidos como niveles de soporte y resistencia, que guiaron sus compras y ventas. Compró acciones al rebotar desde un nivel de soporte, y las vendió cuando se acercaron a un nivel de resistencia. Livermore entendió que las acciones se mueven en las tendencias, pero podría cambiar rápidamente de dirección dependiendo del estado de ánimo de los participantes del mercado de acciones. En consecuencia, en su libro "Reminiscencias de un operador de acciones", abogó por una estrategia de reducir rápidamente las pérdidas y dejar correr las ganancias.

Otras reglas de comercio de acciones de Livermore incluyen lo siguiente:

  • Compre acciones en alza y venda acciones en baja.
  • Opere solo cuando el mercado sea claramente alcista o bajista; luego intercambie en su dirección general.
  • Nunca promedie las pérdidas comprando más de una acción que ha caído.
  • Nunca cumpla con una llamada de margen: salga del comercio.
  • Ir largo cuando las existencias alcanzan un nuevo récord; vender corto cuando alcanzan un nuevo mínimo.

Livermore también señaló que los mercados nunca están equivocados, aunque las opiniones a menudo sí lo son. Como consecuencia, advirtió que ninguna estrategia comercial podría generar ganancias el 100% del tiempo. Livermore y otros que siguen una filosofía similar están dispuestos a permanecer al margen, fuera del mercado, hasta que se manifieste una oportunidad de obtener ganancias.

Las técnicas utilizadas por Livermore se convirtieron en lo que ahora se conoce como análisis técnico extendiendo los puntos de pivote de Livermore a patrones de precios y volúmenes más esotéricos de cambios de precios tales como patrones de cabeza y hombros, promedios móviles, banderas, banderines e indicadores de fuerza relativa. Los técnicos dirigidos por John Magee y Roberts Edwards, autores de lo que muchos dicen ser la biblia de la especulación de precios, "Análisis técnico de las tendencias de las acciones", afirman que la mayor parte de la información que "los fundamentalistas [los inversores] estudian es historia pasada, ya no fecha y estéril, porque el mercado no está interesado en el pasado o incluso en el presente! En resumen, el precio actual, tal como lo establece el mercado en sí, comprende toda la información fundamental que el analista estadístico puede esperar aprender (además, tal vez, sea algo secreto para él, conocido solo por unos pocos conocedores) y mucho más aparte de igual o aún mayor importancia ".

El supuesto subyacente de la especulación o el análisis técnico es que los patrones se repiten, por lo que una revisión de precios pasados ​​y actuales, adecuadamente interpretados, puede proyectar precios futuros. La suposición fue desafiada en 1970 por Eugene Fama, profesor de finanzas en la Universidad de Chicago y ganador del Premio Nobel, con la publicación de su artículo "Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work" en el Journal of Finance. Fama propuso que los mercados de valores son extremadamente eficientes, y que toda la información ya está descontada en el precio de la seguridad. Como consecuencia, sugirió que ni el análisis fundamental ni el técnico ayudarían a un inversor a obtener mayores rendimientos que una cartera de acciones individual seleccionada al azar.

Sus ideas se encapsularon popularmente como la Efficient Market Hypothesis (EFH). Si bien reconoce las críticas de EFH, el Dr. Burton Malkiel, economista, decano de la Yale School of Management y autor de "A Random Walk Down Wall Street" defiende la hipótesis. Afirma que los mercados bursátiles son "mucho más eficientes y mucho menos predecibles de lo que algunos documentos académicos nos quieren hacer creer ... [el comportamiento] de los precios de las acciones no crea una oportunidad de negociación de cartera que permita a los inversores obtener retornos extraordinarios ajustados al riesgo".

Mientras continúa la batalla académica sobre EFH, los partidarios del análisis técnico -especuladores- continúan adoptando la filosofía como el mejor método para elegir momentos óptimos de compra y venta.

3. Trading

Los avances en la tecnología, las tasas de comisión más bajas y la aparición de firmas de corretaje en línea han permitido a las personas emplear herramientas y sistemas de creciente sofisticación para seguir e interpretar el mercado. Individuos y firmas de Wall Street por igual han adoptado una nueva filosofía comercial, muchos de los cuales emplean programas de inteligencia artificial y algoritmos complejos para comprar y vender grandes posiciones de acciones en microsegundos.

Un comerciante es alguien que compra y vende valores en un período de tiempo corto, a menudo con una posición menor a un día de negociación. Efectivamente, él o ella es un especulador de los esteroides, constantemente en busca de la volatilidad del precio que permita una ganancia rápida y la capacidad de pasar a la próxima oportunidad. A diferencia de un especulador que intenta pronosticar los precios futuros, los operadores se centran en las tendencias existentes, con el objetivo de obtener una pequeña ganancia antes de que termine la tendencia. Los especuladores van a la estación de trenes y abordan los trenes antes de embarcarse; los comerciantes se apresuran por la explanada en busca de un tren que se mueva, cuanto más rápido, mejor, y continúen, con la esperanza de un buen viaje.

La mayor parte del comercio se produce a través de los sistemas programados de las instituciones financieras para analizar las tendencias de los precios y realizar pedidos. La emoción se elimina de la decisión de comprar y vender; los comercios se ingresan automáticamente si se alcanzan los criterios específicos. A veces denominado "trading algorítmico o de alta frecuencia (HFT)", los retornos pueden ser extraordinariamente altos. Un estudio académico de 2016 de HFT reveló que los costos fijos de las empresas HFT son inelásticos, por lo que las empresas que comercian con mayor frecuencia generan más ganancias que las empresas con menos transacciones con retornos comerciales que oscilan entre el 59, 9% y casi el 377%.

El impacto del comercio de alta frecuencia y las empresas involucradas en la actividad sigue siendo controvertido: un informe del Servicio de Investigación del Congreso 2014 detalla ejemplos de manipulación de precios y métodos de comercio ilegal, como se detalla en el libro "Flash Boys" de Michael Lewis. También existen preocupaciones de que el comercio automatizado reduce la liquidez del mercado y agrava las principales perturbaciones del mercado, como el colapso del mercado y la recuperación del 6 de mayo de 2010: el promedio industrial Dow Jones cayó 998.5 puntos (9%) en 36 minutos. Un accidente similar ocurrió el 24 de agosto de 2015 cuando el Dow cayó más de 1000 puntos en el mercado abierto. El comercio se detuvo más de 1.200 veces durante el día en un esfuerzo por calmar los mercados.

Si bien pocas personas tienen la capacidad financiera para emular los hábitos comerciales de las grandes instituciones, el comercio diario se ha convertido en una estrategia popular en el mercado bursátil. De acuerdo con un informe de California Western Law Review, el comercio diario continúa atrayendo a los adherentes, a pesar de que se cree que el 99% de los traders se quedarán sin dinero y renunciarán. Muchos se convierten en comerciantes de día debido a la tentación de las empresas de formación de comercio diurno, una industria no regulada que se beneficia de la venta de instrucciones y software de negociación automatizado a sus clientes. Los materiales de venta implican que el software es similar a los sofisticados y costosos programas de software de los grandes comerciantes, como Goldman Sachs.

La negociación diaria no es fácil, ni para todos. Según Chad Miller, socio gerente de Maverick Trading, "Todo el mundo lo glorifica [el comercio diario], pero es un trabajo difícil ... no se puede simplemente encender la computadora y comprar una acción y esperar que ganes dinero". La negociación diaria generalmente involucra a decenas de intercambios cada día, con la esperanza de pequeñas ganancias por comercio, y el uso de margen - dinero prestado - de la firma de corretaje. Además, los operadores de margen que compran y venden un valor en particular cuatro o más veces al día en un período de cinco días se caracterizan como "operadores día de patrón" y están sujetos a reglas de margen especiales con un saldo de capital requerido de al menos $ 25, 000.

A pesar de la cantidad de comerciantes nuevos que ingresan al mercado cada año, muchas firmas de valores y asesores desalientan abiertamente la estrategia. The Motley Fool afirma que "el comercio diario no es solo como el juego; es como apostar con la baraja contra usted y que la casa roba una buena parte de las ganancias desde la cima ".

4. Bogleheads (Inversión del Fondo de Índice) - Una Nueva Filosofía

Frustrados por los retornos inconsistentes y los requisitos de tiempo para implementar de manera efectiva una estrategia fundamentalista o especuladora, muchos compradores de valores recurrieron a la administración profesional de cartera a través de fondos de inversión. De acuerdo con el Perfil de los Accionistas de Fondos Mutuos del Instituto de Sociedades de Inversión, 2015, casi 91 millones de personas poseían uno o más fondos de inversión a mediados de 2015, lo que representa una quinta parte de los activos financieros de los hogares. Desafortunadamente, el Instituto descubrió que pocos administradores de fondos pueden vencer sistemáticamente al mercado durante largos períodos de tiempo. Según The New York Times, "la verdad es que muy pocos inversores profesionales han logrado superar al mercado en alza en esos años [2010-2015]".

Influenciado por los estudios de Fama y Samuelson, John Bogle, ex presidente de Wellington Management Group, fundó Vanguard Group y creó el primer fondo índice administrado pasivamente en 1975. Ahora conocido como Vanguard 500 Index Fund Investor Shares con una inversión mínima de $ 3, 000, es el precursor de muchos fondos indexados similares administrados por Vanguard, incluido el mayor índice de fondos de inversión en el mundo, el Vanguard 500 Index Fund Admiral Shares, con activos de $ 146, 3 mil millones y un requerimiento de inversión mínimo de $ 10, 000.

A pesar de los escépticos de la industria sobre la inversión en índices, la fe de Bogle en la inversión de índices no se vio afectada. Las siguientes declaraciones expresan sus puntos de vista, y es la base de su libro, "El pequeño libro de inversión de sentido común: la única forma de garantizar su parte justa de las devoluciones del mercado de valores".

  • Los inversores como grupo no pueden superar al mercado porque son el mercado.
  • Los inversores como grupo deben tener un rendimiento inferior al del mercado, ya que los costos de participación, en su mayoría gastos operativos, honorarios de asesoría y costos de transacción de la cartera, constituyen una deducción directa del rendimiento del mercado.
  • La mayoría de los gerentes profesionales no superan los índices de mercado apropiados, y aquellos que lo hacen rara vez repiten en el futuro su éxito en el pasado.

El fondo fue ridiculizado inicialmente como "la locura de Bogle" por muchos, incluido Forbes en un artículo de mayo de 1975 titulado "Una plaga en ambas casas". (La revista retiró oficialmente el artículo del escritor de Forbes William Baldwin en un artículo del 26 de agosto de 2010). El presidente de Fidelity Investments, Edward C. Johnson III, dudaba del éxito del nuevo fondo de índice y dijo: "No puedo creer que la gran masa de inversores esté satisfecha con el rendimiento promedio. El nombre del juego es ser el mejor ". Posteriormente, Fidelity ofreció su primer fondo de índice, el Spartan 500 Index Fund, en 1988 y ofrece más de 35 fondos de índice en la actualidad.

Con el éxito de los fondos mutuos indexados, no es de extrañar que los fondos cotizados en bolsa (ETF) surgieran 18 años después con la emisión del Recibo de Depósito S & P 500 (abreviado "araña"). De forma similar a los fondos de índice pasivo, los ETF siguen varios índices de seguridad y de materias primas, pero negocian en una bolsa como una acción ordinaria. A fines de 2014, el ICI informó que había 382 fondos indexados con activos totales de $ 2.1 billones.

Múltiples estudios han confirmado la afirmación de Bogle de que vencer al mercado es virtualmente imposible. El Dr. Russell Wermers, profesor de finanzas en la Universidad de Maryland y coautor de "Descubrimientos falsos en rendimiento de fondos mutuos: medición de la suerte en la estimación de Alphas", afirmó en un artículo en The New York Times que el número de fondos que han vencido al el mercado en toda su historia es tan pequeño que los pocos que lo hicieron fueron "simplemente afortunados". Él cree que tratar de elegir un fondo que supere al mercado es "casi imposible".

Algunos de los mayores inversores de América están de acuerdo:

  • Warren Buffett . The Sage of Omaha, en su carta a los accionistas de Berkshire Hathaway de 1996, escribió: "La mayoría de los inversores institucionales e individuales encontrarán la mejor manera de poseer acciones ordinarias a través de un fondo indexado que cobra tarifas mínimas".
  • Dr. Charles Ellis . Escribiendo en el Financial Analysts 'Journal en 2014, Ellis dijo, "los datos a largo plazo documentan repetidamente que los inversores se beneficiarían al pasar de la inversión de desempeño activo a la indexación de bajo costo".
  • Peter Lynch . Descrito como una "leyenda" por los medios financieros por su desempeño mientras manejaba el Fondo Magellan en Fidelity Investments entre 1977 y 1980, Lynch aconsejó en un artículo de Barron del 2 de abril de 1990 que "la mayoría de los inversores estarían mejor en un fondo indexado".
  • Charles Schwab . Schwab, fundador de uno de los corredores de descuento más grandes del mundo, recomienda que los inversores "compren fondos de índice". Puede que no parezca mucha acción, pero es lo más inteligente que se puede hacer ".

Los seguidores de indexar la inversión a veces se conocen como "Bogle-heads". El concepto de comprar fondos indexados o ETF en lugar de valores individuales a menudo incluye la asignación de activos, una estrategia para reducir el riesgo en una cartera. Poseer una variedad de clases de activos y reequilibrar periódicamente la cartera para restaurar la asignación inicial entre las clases reduce la volatilidad general y asegura una cosecha regular de las ganancias de la cartera.

En los últimos años, se ha popularizado un nuevo tipo de gestión profesional que capitaliza estos principios (robo-advisors). Los nuevos asesores sugieren inversiones de cartera y proporciones de cada uno asignado en los ETF en función de la edad y los objetivos del cliente. Las carteras se monitorean y reequilibran automáticamente por tarifas sustancialmente menores que las de los gestores de inversiones tradicionales.

Palabra final

Los beneficios del mercado de valores pueden ser difíciles de alcanzar, especialmente a corto plazo. Como consecuencia, aquellos que buscan maximizar su rendimiento sin incurrir en riesgos indebidos constantemente buscan la estrategia perfecta para guiar su actividad. Hasta el momento, nadie ha descubierto o desarrollado una filosofía o estrategia de inversión que sea válida el 100% del tiempo. Los gurús de la inversión van y vienen, son elogiados por su perspicacia hasta que sucede lo inevitable y se unen a la lista de expertos previamente humildes. Sin embargo, la búsqueda de una filosofía de inversión perfecta continuará.

Como participante en el mercado de valores, debe reconocer que poseer valores puede ser estresante. Del mismo modo que no conoce los sucesos del mañana y cómo reaccionarán los inversores ante las noticias y los rumores, tampoco tendrá la certeza de las ganancias en el mercado bursátil. Así que disfrute esos días cuando la fortuna y las metas se unen, pero recuerde y prepárese para los momentos de desilusión, ya que serán muchos.

¿Qué guía sus decisiones de comprar y vender valores? ¿Has tenido éxito con una de las filosofías anteriores?


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