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Cómo Warren Buffett toma decisiones: el secreto de su éxito inversor


Warren Buffett es considerado por muchos como el inversionista bursátil más exitoso de la historia. A pesar del error ocasional, las estrategias de inversión de Buffet no tienen rival. En 1956, a la edad de 26 años, su valor neto se estimó en $ 140, 000. MarketWatch calculó que su patrimonio neto al final de 2016 era de $ 73.1 mil millones, una asombrosa tasa de crecimiento anual compuesto del 24.5%. Por el contrario, el S & P 500 ha crecido a una tasa promedio de 6.79% y la mayoría de los fondos mutuos no han logrado igualar el rendimiento anual del S & P 500 de manera consistente.

Buffett ha logrado estos retornos mientras que la mayoría de sus competidores fallaron. Según John Bogle, uno de los fundadores y ex presidente de The Vanguard Group, "la evidencia es convincente de que los rendimientos de los fondos de renta variable retrasan el mercado bursátil en una cantidad sustancial, en gran parte explicada por el costo, y que los inversionistas una cantidad sustancial, explicada en gran medida por la sincronización del mercado contraproducente y la selección de fondos ".

Dado que la evidencia muestra que Buffet ha sido un inversor excepcional, los observadores del mercado y los psicólogos han buscado una explicación de su éxito. ¿Por qué Warren Buffett logró ganancias extraordinarias en comparación con sus pares? ¿Cuál es su secreto?

Una perspectiva a largo plazo

¿Conoces a alguien que haya tenido las mismas acciones durante 20 años? Warren Buffett ha tenido tres acciones: Coca-Cola, Wells Fargo y American Express por más de 20 años. Ha sido propietario de una acción, Moody's, durante 15 años, y de otras tres acciones, Proctor & Gamble, Wal-Mart y US Bancorp, durante más de una década.

Sin duda, el historial de 50 años del Sr. Buffett no es perfecto, como ha señalado de vez en cuando:

  • Berkshire Hathaway : Piqué en el CEO Seabird Stanton motivó su adquisición de la empresa textil en quiebra. Buffett luego admitió que la compra era "la acción más estúpida que jamás haya comprado".
  • Energy Future Holding : Buffett perdió mil millones de dólares en bonos de la quebrada eléctrica de Texas. Admitió que cometió un gran error al no consultar a su socio de negocios a largo plazo Charlie Munger antes de cerrar la compra: "No estaría dispuesto a compartir el crédito por mi decisión de invertir con alguien más. Eso fue solo un error, un error significativo ".
  • Wal-Mart : En la reunión de accionistas de Berkshire Hathaway en 2003, Buffet admitió que su intento de medir la hora en el mercado había fracasado: "Compramos un poco, y se movió un poco, y pensé que tal vez regresaría. Que chuparse el dedo nos ha costado en el área actual de $ 10 mil millones ".

Incluso con estos errores, Buffet se ha centrado en hacer grandes apuestas que intentará mantener en las próximas décadas. Un horizonte de tiempo más largo le ha permitido aprovechar las oportunidades que pocos tienen paciencia. Pero, ¿cómo ha sido capaz de hacer estas apuestas exitosas en primer lugar?

Por qué algunas personas son más exitosas que otras

Los filósofos y científicos han buscado durante mucho tiempo determinar por qué algunas personas tienen más éxito que otras en la creación de riqueza. Sus hallazgos son variados y a menudo contradictorios.

Durante siglos, la gente creyó que su destino, incluida la riqueza y el estatus, dependía del caprichoso favor de los dioses paganos, más específicamente, el favor de Tyche (griego) o Fortuna (romano). La expansión de las religiones judeo-cristianas-islámicas y sus conceptos de "libre albedrío" llevó a la creencia general de que los individuos podían controlar su destino a través de sus acciones, o la falta de ellas.

La ciencia moderna, específicamente la psicología y la neurociencia, avanzaron una teoría de los determinantes biológicos que controlan las decisiones y acciones humanas. Esta teoría sugiere que el libre albedrío podría no ser tan "libre" como se pensaba anteriormente. En otras palabras, podemos estar predispuestos a ciertos comportamientos que afectan las formas en que procesamos la información y tomamos decisiones.

Los biólogos y psicólogos evolutivos han desarrollado una variedad de diferentes teorías para explicar la toma de decisiones humanas. Algunos afirman que la capacidad de tomar decisiones superiores con resultados favorables es el resultado de eones de selección natural, lo que favorece a las personas con genética excepcional, como aquellos con un coeficiente de inteligencia alto.

A pesar de la percepción de que un alto coeficiente de inteligencia es necesario para construir riqueza, el estudio tras el estudio indica que el vínculo entre la super-inteligencia y el éxito financiero es dudoso en el mejor de los casos:

  • El estudio del Dr. Jay Zagorsky en el Intelligence Journal no encontró una relación sólida entre la riqueza total y la inteligencia: "Las personas no se enriquecen solo porque son inteligentes".
  • Los miembros de Mensa se ubican entre el 2% superior de las personas más brillantes del mundo, pero la mayoría no son ricos y "ciertamente no son el 1% superior financieramente", según un portavoz de la organización. Un estudio de Eleanor Laise del Mensa Investment Club señaló que el fondo promedió 2.5% anual durante un período de 15 años, mientras que el S & P 500 promedió 15.3% durante el mismo período. Un miembro admitió que "podemos arruinarnos más rápido que nadie", mientras que otro describió su estrategia de inversión como "comprar barato, vender más barato".

Buffett nunca ha afirmado ser un genio. Cuando se le preguntó qué enseñaría a la próxima generación de inversores en la reunión anual de 2009 de Berkshire Hathaway, respondió: "En el negocio de la inversión, si tiene un IQ de 150, venda 30 puntos a otra persona. No necesitas ser un genio . . No es un juego complicado; no necesitas entender las matemáticas Es simple, pero no fácil ".

Más tarde amplió el pensamiento: "Si se requería que el cálculo o el álgebra fueran un gran inversor, tendría que volver a entregar periódicos".

El hombre racional de los economistas

Los economistas históricamente han basado sus modelos en la presunción de que los humanos toman decisiones lógicas. En otras palabras, una persona enfrentada con una opción equilibra las certezas contra los riesgos. La teoría del valor esperado presupone que las personas que enfrentan elecciones elegirán la que tenga la mayor combinación de éxito esperado (probabilidad) y valor (impacto).

Una persona racional siempre modelaría la hormiga industriosa en la fábula de Esopo, no el saltamontes despreocupado. La idea de que las personas tomarían decisiones contrarias a sus intereses es inconcebible para los economistas.

Para ser justos, la mayoría de los economistas reconocen los defectos en sus modelos. El economista sueco Lars Syll señala que "un modelo teórico no es más que un argumento que un conjunto de conclusiones se sigue de un conjunto fijo de suposiciones".

Los economistas presumen sistemas estables y suposiciones simples, mientras que el mundo real está en constante cambio. Parafraseando la famosa frase de HL Mencken, siempre hay un modelo económico simple [solución bien conocida] para cada problema humano. Esta noción es ordenada, plausible e incorrecta.

El hombre natural de los psicólogos

Según el profesor de Harvard, Daniel Lieberman, los humanos están naturalmente inclinados a buscar las soluciones que requieren el menor gasto de energía.

En el mundo real, tenemos dificultades para diferir la gratificación inmediata para la seguridad futura, seleccionar las inversiones más adecuadas para nuestros objetivos a largo plazo y nuestro perfil de riesgo, y actuar en nuestros mejores intereses financieros. La investigación psicológica sugiere que la dificultad radica en nuestro cerebro: cómo pensamos y tomamos decisiones.

Los investigadores Susan Fiske y Shelley Taylor postulan que los humanos son "avaros cognitivos" y prefieren pensar lo menos posible. El cerebro usa más energía que cualquier otro órgano humano, representando hasta el 20% de la ingesta total del cuerpo.

Cuando las decisiones involucran cuestiones más alejadas de nuestro estado actual en distancia o tiempo, existe una tendencia a diferir al hacer una elección. Este impulso explica la falla de las personas para ahorrar en el presente ya que la recompensa es de años en el futuro.

Hasta donde sabemos, el cerebro del Sr. Buffett es similar a otros inversores y experimenta los mismos impulsos y ansiedades que otros. Mientras experimenta las tensiones que surgen en todos al tomar decisiones, ha aprendido a controlar los impulsos y a tomar decisiones razonadas y racionales.

Nuestro sistema de dos cerebros

Los estudios de Daniel Kahneman y Amos Tversky proporcionan una nueva perspectiva sobre la toma de decisiones, tal vez la clave del éxito de Buffett. Ellos teorizan que cada ser humano usa dos sistemas de procesamiento mental (Sistema 1 y Sistema 2) que trabajan juntos sin problemas la mayor parte del tiempo. El libro de Khaneman, " Pensando, rápido y lento", describe estos dos sistemas.

Sistema 1 - Piensa rápido

El Sistema 1, también conocido como el "cerebro emocional", se desarrolló como el sistema límbico en el cerebro de los primeros humanos. Algunas veces llamado el "cerebro de los mamíferos", incluye la amígdala, el órgano donde surgen las emociones y los recuerdos.

El neurocientífico Paul MacLean hipotetizó que el sistema límbico fue uno de los primeros pasos en la evolución del cerebro humano, desarrollado como parte de su circuito de lucha o huida. Por necesidad, nuestros ancestros primitivos tuvieron que reaccionar rápidamente ante el peligro cuando los segundos podían significar escape o muerte.

El cerebro emocional siempre está activo, capaz de tomar decisiones rápidas con poca información y esfuerzo consciente. Continuamente crea y rehace modelos (marcos heurísticos) del mundo a su alrededor, confiando en los sentidos y recuerdos de eventos pasados.

Por ejemplo, un conductor experimentado coordina la dirección y la velocidad de un automóvil en una carretera vacía casi sin esfuerzo, incluso de manera casual. El conductor puede mantener simultáneamente conversaciones con los pasajeros o escuchar la radio sin perder el control del vehículo. El conductor confía en las decisiones del Sistema 1.

El cerebro emocional también es la fuente de la intuición, esa "voz interna" o sensación instintiva que a veces obtenemos sin ser conscientes de las razones subyacentes de su aparición. Confiamos principalmente en este sistema para las cientos de decisiones diarias que hacemos: qué vestir, dónde sentarse e identificar a un amigo. Paradójicamente, el Sistema 1 es una fuente de creatividad y también de hábitos.

Sistema 2: pensar despacio

El Sistema 2, también llamado "cerebro lógico", es más lento, más deliberado y analítico, y equilibra racionalmente los beneficios y costos de cada opción utilizando toda la información disponible.

Las decisiones del Sistema 2 tienen lugar en la última incorporación evolutiva al cerebro: la neocorteza. Se cree que es el centro de la actividad cognitiva extraordinaria de los humanos. El sistema 2 fue más lento en evolucionar en los humanos y requiere más energía para el ejercicio, lo que indica que el viejo dicho "Pensar es difícil" es un hecho.

Kahneman caracteriza al Sistema 2 como "el yo consciente y razonador que tiene creencias, toma decisiones y decide qué pensar y hacer". Está a cargo de las decisiones sobre el futuro, mientras que el Sistema 1 está más activo en el momento. Si bien nuestro cerebro emocional puede generar patrones complejos de ideas, también es libre, impulsivo y, con frecuencia, inapropiado.

Afortunadamente, el Sistema 1 funciona bien la mayor parte del tiempo; sus modelos de situaciones cotidianas son precisos, sus predicciones a corto plazo suelen ser correctas, y sus reacciones iniciales a los desafíos son rápidas y, en su mayoría, apropiadas.

El Sistema 2 es más controlado, basado en reglas y analítico, monitoreando continuamente la calidad de las respuestas provistas por el Sistema 1. Nuestro cerebro lógico se activa cuando necesita anular un juicio automático del Sistema 1.

Por ejemplo, el conductor anterior que avanza casualmente por el camino está más enfocado al pasar un camión pequeño en una carretera estrecha de dos carriles o en tráfico pesado, procesando activamente las condiciones cambiantes y respondiendo con acciones deliberadas. Su esfuerzo mental se acompaña de cambios físicos detectables, como tensión muscular, aumento del ritmo cardíaco y dilatación de las pupilas. En estas circunstancias, el Sistema 2 está a cargo.

El cerebro lógico normalmente funciona en modo de bajo esfuerzo, siempre en reserva hasta que el Sistema 1 encuentra un problema que no puede resolver o se requiere para actuar de una manera que no es natural. La solución para el producto de 37 x 82 requiere los procesos deliberados del Sistema 2, mientras que la respuesta a un problema de suma simple, como la suma de 2 + 2, es una función del Sistema 1. La respuesta no se calcula, sino que se convoca desde la memoria.

Neuropsicólogos El estudio de 2004 de Abigail Baird y Jonathan Fugelsang indica que el Sistema 2 no se desarrolla completamente hasta la edad adulta. Sus hallazgos sugieren que la razón por la cual los adolescentes son más propensos a involucrarse en conductas de riesgo es porque carecen del hardware mental para sopesar las decisiones de manera racional. Para la mayoría de las personas, los dos sistemas trabajan juntos sin problemas, haciendo la transición de uno a otro según sea necesario.

El estilo Buffett

La clave del Oracle of Omaha para invertir es entender y coordinar los dos sistemas de toma de decisiones. Buffett confía en el Sistema 1 para buscar de manera intuitiva inversiones que le parezcan atractivas y comprensivas.

Al decidir sobre una posible inversión, recomienda: "Si necesita una computadora o una calculadora para decidir si invertir, entonces no lo haga - invierta en algo que le grite - si no es obvio, aléjese. . . Si no conoce el negocio, las finanzas no lo ayudarán en absoluto ".

Evite las trampas de pensar rápido

Los inversionistas maestros como Buffet simplifican sus decisiones confiando en el Sistema 1, y les sirve bien en la mayoría de los casos. Sin embargo, reconocen que su sistema de toma de decisiones emocionales también es propenso a sesgos y errores, que incluyen:

Enmarcado mental

Nuestros cerebros, equipados con millones de entradas sensoriales, crean "marcos" mentales interpretativos o filtros para dar sentido a los datos. Estos filtros mentales nos ayudan a comprender y responder a los eventos que nos rodean. El encuadre es una heurística, un atajo mental, que proporciona una forma rápida y fácil de procesar información. Desafortunadamente, el encuadre también puede proporcionar una visión limitada y simplista de la realidad que puede conducir a decisiones erróneas.

Las decisiones que tomamos dependen de nuestra perspectiva o de los marcos que rodean el problema. Por ejemplo, la investigación muestra que es probable que las personas tomen una decisión si el resultado se presenta con un 50% de probabilidad de éxito y declive si la consecuencia se expresa con un 50% de probabilidad de fracaso, aunque la probabilidad sea la misma en cualquiera caso.

La mayoría de los inversionistas encuadran incorrectamente las inversiones en acciones pensando en el mercado bursátil como una corriente de bits de datos electrónicos independientes de los negocios subyacentes que representan los datos. El flujo constante de información sobre precios, economías y opiniones de expertos desencadena nuestros cerebros emocionales y estimula decisiones rápidas para cosechar ganancias (placer) o prevenir pérdidas (dolor).

Buffett recomienda a los inversionistas que no piensen en una inversión en acciones como "un pedazo de papel cuyo precio fluctúa a diario" y que es un candidato a la venta siempre que se ponga nervioso.

El pensamiento a corto plazo - Sistema 1 - a menudo conduce a acciones bursátiles, no a invertir en compañías. Los comerciantes del día -los que compran y venden acciones en una sola sesión de mercado- son inusualmente fracasados, de acuerdo con los estudios diarios de la Universidad de California-Berkeley:

  • El 80% de los comerciantes de todo el día renuncian dentro de los primeros dos años.
  • Los operadores activos tienen un rendimiento inferior al promedio del mercado de valores en un 6.5% anual.
  • Solo el 1, 6% de los comerciantes diarios obtiene una ganancia neta cada año.

Los datos financieros son especialmente susceptibles al encuadre. Las empresas siempre expresan sus ganancias y pérdidas positivamente, ya sea como un aumento en comparación con los resultados anteriores o una pérdida menor que los períodos anteriores. Las tendencias se pueden manipular en función del punto de comparación y el intervalo de tiempo.

Incluso las palabras que usamos para describir una elección establecen un marco para evaluar el valor. Las características como "alto crecimiento", "cambio" o "cíclico" desencadenan los estereotipos subconscientes que tenemos para tales términos sin tener en cuenta los datos financieros subyacentes.

El encuadre puede llevar a las personas racionales a tomar decisiones irracionales basadas en sus proyecciones del resultado. Esto explica la diferencia entre el hombre racional de la economía y el hombre natural de la psicología.

Buffett ha aprendido a estructurar sus oportunidades de inversión de forma apropiada para evitar resultados arbitrarios a corto plazo:

  • "Nosotros [Berkshire Hathaway] seleccionamos tales inversiones a largo plazo, sopesando los mismos factores que estarían involucrados en la compra del 100% de un negocio en operación".
  • "Cuando tenemos partes de negocios destacados con excelentes administraciones, nuestro período de tenencia favorito es para siempre".
  • "Si no está dispuesto a tener una acción durante 10 años, ni siquiera piense en poseerla por 10 minutos".

Aversión a la pérdida

Kahneman y Tversky determinaron que en la toma de decisiones humanas, las pérdidas son mayores que las ganancias. Sus experimentos sugieren que el dolor de la pérdida es dos veces mayor que el placer de la ganancia. Este sentimiento surge en la amígdala, que es responsable de generar emociones temerosas y recuerdos de asociaciones dolorosas.

El hecho de que los inversores tienen más probabilidades de vender acciones con ganancias que aquellos con pérdidas, cuando la estrategia inversa sería más lógica, es una prueba del poder de la aversión a las pérdidas.

Mientras que Buffett vende sus posiciones con poca frecuencia, corta sus pérdidas cuando se da cuenta de que ha cometido un error de juicio. En 2016, Buffett redujo sustancialmente o liquidó su posición en tres compañías, porque creía que habían perdido su ventaja competitiva:

  • Wal-Mart : A pesar de su pesar por no haber comprado más acciones anteriormente, ha sido un inversionista de largo plazo en la compañía. Se cree que la razón de ser de las ventas recientes se debe a la transición del mercado minorista de las tiendas físicas a la línea. Un estudio del Pew Research Center descubrió que casi el 80% de los estadounidenses hoy en día son compradores en línea frente al 22% en 2000.
  • Deere & Co : las compras iniciales de Buffett del fabricante de equipos agrícolas comenzaron en el tercer trimestre de 2012. Para 2016, poseía casi 22 millones de acciones con un costo promedio de menos de $ 80 por acción. Él liquidó sus acciones durante los últimos dos trimestres de 2016 cuando los precios fueron más de $ 100 por acción. Buffett puede haber sentido que los ingresos de la granja, habiendo caído a la mitad desde 2013 debido a las abundantes cosechas en todo el mundo, era poco probable que mejoraran, dejando al primer proveedor de equipos agrícolas incapaz de continuar expandiendo sus ganancias.
  • Verizon : después de haber sido dueño de las acciones desde 2014, liquidó toda su posición en 2016, debido a una pérdida de confianza en la administración luego de la cuestionable adquisición de Yahoo por parte de la compañía y la continua turbulencia en el mercado de operadores inalámbricos.

Nuestro disgusto por las pérdidas puede crear ansiedad y engañarnos para que actuemos prematuramente porque tememos que nos dejen afuera en un mercado en alza o que nos quedemos demasiado tiempo en un mercado bajista. Buffett y Munger practican la "asiduidad: la capacidad de sentarse sobre su trasero y no hacer nada hasta que se presente una gran oportunidad".

Representatividad

La gente tiende a ignorar las estadísticas y centrarse en los estereotipos. Un ejemplo en la Asociación de revistas de ciencia psicológica ilustra este sesgo común. Cuando se le pidió que seleccionara la ocupación adecuada de un hombre tímido y retraído que toma poco interés en el mundo real de una lista que incluye agricultores, vendedores, pilotos, médicos y bibliotecarios, la mayoría de las personas eligen incorrectamente al bibliotecario. Su decisión ignora lo obvio: hay muchos más agricultores en el mundo que bibliotecarios.

Buffett se enfoca en encontrar lo "inevitable" - grandes compañías con ventajas insuperables - en lugar de seguir la sabiduría convencional y los patrones de pensamiento aceptados favorecidos por el proceso de toma de decisiones del Sistema 1. En su carta a los inversionistas de 1996, él define a Coca-Cola y Gillette como dos compañías que "dominarán sus campos en todo el mundo para una vida de inversión".

Es especialmente cauteloso con los "impostores", aquellas compañías que parecen invencibles pero carecen de una ventaja competitiva real. Por cada inevitable, hay docenas de impostores. Según Buffett, General Motors, IBM y Sears perdieron sus ventajas aparentemente insuperables cuando los valores disminuyeron en "la presencia de arrogancia o de aburrimiento que hizo que la atención de los gerentes se desviara".

Buffett reconoce que las compañías en industrias de alta tecnología o embrionarias capturan nuestra imaginación y excitan nuestros cerebros emocionales con su promesa de ganancias extraordinarias. Sin embargo, prefiere las inversiones en las que está "seguro de un buen resultado [mejor] que la esperanza de una gran", un ejemplo del cerebro lógico en el trabajo.

Anclaje

La evolución es la razón por la que los seres humanos dependen demasiado de la primera o la única información que reciben: su "primera impresión". En un mundo de peligros mortales, retrasar la acción puede provocar dolor o la muerte. Por lo tanto, las primeras impresiones permanecen en nuestras mentes y afectan las decisiones posteriores. Inconscientemente creemos que lo que sucedió en el pasado ocurrirá en el futuro, lo que nos lleva a exagerar la importancia del precio de compra inicial en decisiones posteriores para vender un valor.

Inconscientemente, los inversionistas toman decisiones basadas en datos de anclaje, como precios de acciones anteriores, ganancias de años anteriores, proyecciones de analistas de consenso u opiniones de expertos, y actitudes predominantes sobre la dirección de los precios de las acciones, ya sea en un mercado bajista o alcista. Mientras que algunos caracterizan este efecto como seguir una tendencia, es un acceso directo del Sistema 1 basado en información parcial, en lugar del resultado del análisis del Sistema 2.

Buffett a menudo va en contra de la tendencia de la opinión popular, reconociendo que "la mayoría de la gente se interesa en las acciones cuando todos los demás lo hacen". El momento de interesarse es cuando nadie más está. No se puede comprar lo que es popular y hacerlo bien ". Al tomar una decisión basada en datos históricos, señala:" Si la historia pasada fuera todo lo que se necesita para jugar el dinero, las personas más ricas serían bibliotecarias ".

El enfoque de Buffett no es seguir al rebaño ni deliberadamente hacer lo contrario del consenso. Si las personas están de acuerdo con su análisis no es importante. Su objetivo es simple: adquirir, a un precio razonable, un negocio con una excelente economía y una gestión capaz y honesta.

A pesar de considerar a IBM un "impostor" en 1996, Berkshire Hathaway comenzó a adquirir las acciones en 2011, añadiendo constantemente a la posición de Buffett a lo largo de los años. Al final del primer trimestre de 2017, Berkshire poseía más del 8% de las acciones en circulación con un valor superior a $ 14 mil millones.

Si bien su análisis sigue siendo confidencial, Buffett cree que los inversores han descontado demasiado el futuro de IBM y no han notado que su transición a un negocio basado en la nube podría generar perspectivas de crecimiento más brillantes y un alto grado de retención de clientes. Además, la compañía paga un dividendo casi el doble del nivel del S & P 500 y recompra activamente acciones en el mercado abierto.

La creciente posición de IBM, cuadruplicando desde la compra inicial, es evidencia de que Buffett no tiene miedo de tomar medidas cuando se siente cómodo con su análisis: "Las oportunidades son poco frecuentes. Cuando llueva oro, saca el cubo, no el dedal ".

Disponibilidad

Los seres humanos tienden a estimar la probabilidad de que ocurra un evento en función de la facilidad con la que viene a la mente. Por ejemplo, un estudio de 2008 de las ventas de lotería del estado mostró que las tiendas que venden un boleto de lotería ganador y publicitado experimentan un aumento del 12% al 38% en las ventas durante hasta 40 semanas después del anuncio del ganador.

Las personas visitan las tiendas vendiendo un boleto ganador más a menudo debido al recuerdo fácil de la victoria, y un sesgo de que la ubicación es "afortunada" y más propensa a producir otro boleto ganador que una tienda más conveniente en la calle.

Este sesgo frecuentemente afecta las decisiones sobre las inversiones en acciones. En otras palabras, las percepciones de los inversionistas son la realidad. El impulso, ya sea hacia arriba o hacia abajo, continúa mucho más allá de la aparición de nuevos hechos. Los inversores con pérdidas son lentos para reinvertir, a menudo permanecen al margen hasta que los precios se hayan recuperado en su mayor parte (pesimismo irracional).

Por el contrario, el refuerzo de un mercado alcista fomenta la compra continua, incluso después de que el ciclo económico se apaga (optimismo irracional). Por lo tanto, los inversores tienden a comprar cuando los precios son altos y se venden cuando son bajos.

El S & P 500 cayó un 57% entre finales de 2007 y marzo de 2009, devastando las carteras de los inversores y liquidando acciones y fondos mutuos. A pesar de que el índice había recuperado sus pérdidas para mediados de 2012, los inversores individuales no habían regresado a las inversiones de capital, ya sea manteniéndose en efectivo o comprando bonos menos riesgosos.

En ese momento, Liz Ann Sonders, estratega jefe de inversiones de Charles Schwab & Co., señaló: "Incluso tres años y medio en este mercado alcista y las ganancias que hemos visto desde junio [2012], no ha convirtió esta psicología [del miedo] ". En otras palabras, muchas personas sufrieron la pérdida pero no participaron en la recuperación posterior.

Buffett siempre ha tratado de seguir el consejo de su mentor, Benjamin Graham, quien dijo: "Compre no con optimismo [o vender debido al pesimismo], sino con aritmética". Graham defendía el análisis objetivo, no las emociones, al comprar o vender acciones: "En el corto plazo, el mercado es una máquina de votación [emocional], pero a la larga es una máquina de pesaje [lógica]".

Afectar

Tendemos a evaluar las probabilidades en función de nuestros sentimientos sobre las opciones. En otras palabras, juzgamos una opción menos arriesgada únicamente porque la favorecemos y viceversa. Este sesgo puede llevar a las personas a comprar acciones en su empleador cuando otras inversiones serían más apropiadas para sus objetivos. El exceso de confianza en la propia capacidad aumenta el impacto negativo del afecto.

Por ejemplo, Buffett invirtió $ 350 millones en acciones preferentes de US Airways en 1989, a pesar de su creencia de que las aerolíneas y los fabricantes de aerolíneas históricamente habían sido una trampa mortal para los inversores. La inversión siguió a una cena con Ed Colodny, el CEO de la aerolínea, quien impresionó a Buffett. Seguro de que el stock preferido era seguro y que la aerolínea tenía un costo competitivo (alrededor de 12 centavos por milla), hizo la inversión.

Buffett más tarde admitió que su análisis "fue superficial y erróneo", tal vez debido a la arrogancia y sus simpatías por Colodny. Una aerolínea advenediza de Texas (Southwest Airlines) posteriormente trastornó el equilibrio competitivo en la industria con costos de asiento de 8 centavos por milla, lo que provocó que Berkshire Hathaway amortizara su inversión en un 75%.

Buffett tuvo la suerte de obtener una ganancia significativa en la inversión ($ 216 millones), principalmente porque la aerolínea posteriormente e inesperadamente volvió a ser rentable y pudo pagar los dividendos acumulados y canjear sus acciones preferidas.

Palabra final

El estilo de inversión de Buffet ha sido criticado por muchos a través de las décadas. Los seguidores de tendencias y los comerciantes son especialmente críticos con su historial y filosofía, alegando que sus resultados son el resultado de "suerte, dados los relativamente pocos negocios que lo hicieron tan rico".

El gerente de fondos de cobertura, Michael Steinhardt, a quien Forbes llamó "el mejor comerciante de Wall Street", dijo durante una entrevista con CNBC que Buffett es "la mejor persona de relaciones públicas de todos los tiempos". Y él ha logrado lograr un trabajo en la nieve que ha estafado prácticamente a todos en la prensa, que yo sepa ".

Antes de seguir el consejo de aquellos que condenan rápidamente el estilo de inversión de Buffett, cabe señalar que ningún gestor de inversiones ha estado cerca de rivalizar con el récord de Buffet en los últimos 60 años. Si bien los retornos de Steinhardt son similares a los de Buffett, fueron durante un período de 28 años, menos de la mitad del ciclo de Buffett.

A pesar de su antipatía, ambos hombres estarían de acuerdo en que la toma de decisiones del Sistema 2 es fundamental para el éxito de la inversión. Steinhardt, en su autobiografía "No Bull: mi vida dentro y fuera de los mercados", dijo que sus resultados requerían "saber más y percibir la situación mejor que otros". . . Alcanzar un nivel de comprensión que permita sentirse competitivamente informado mucho antes de los cambios en los puntos de vista de las "calles", incluso anticipar cambios menores en los precios de las acciones, puede justificar a veces inversiones poco populares ".

Buffett parece estar de acuerdo, insistiendo en tomarse el tiempo para la introspección y el pensamiento. "Insisto en pasar mucho tiempo, casi todos los días, para solo sentarme y pensar. Eso es muy poco común en los negocios estadounidenses. Yo leo y pienso Así que leo y pienso más, y tomo menos decisiones impulsivas que la mayoría de las personas en los negocios ".

¿Se toma el tiempo para recopilar datos y tomar decisiones de inversión cuidadosamente analizadas? Quizás te sientas más cómodo yendo con la corriente. ¿Cuál es su preferencia de toma de decisiones y cómo le ha funcionado hasta ahora?


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