lutums.net / Qué es una nota negociada en bolsa (ETN): cómo difieren de los ETF

Qué es una nota negociada en bolsa (ETN): cómo difieren de los ETF


Al igual que un bono, un bono negociado en bolsa (ETN) es un instrumento de deuda con una fecha de vencimiento establecida en la cual su emisor promete pagar su inversión. Sin embargo, a diferencia de un bono, no genera intereses ni garantiza el pago de un porcentaje fijo de su desembolso inicial. En cambio, rastrea un índice subyacente o clase de activo, sin otorgar propiedad en ninguno de sus componentes.

El monto que recibe al vencimiento, o cuando vende el bono en el mercado secundario, se basa en el rendimiento del índice subyacente; usted recibe su inversión principal más o menos la ganancia o pérdida que se produjo durante su período de propiedad. Por ejemplo, si usted invierte $ 1, 000 en un ETN diseñado para rastrear el precio del petróleo en un período en el cual su valor aumenta en un 15%, usted recibirá $ 1, 150 al momento del canje. Si cae un 15%, recibirás $ 850.

ETN: definición y características clave

Los ETN tienen algunas características principales notables. Comparten muchos de estos con bonos o fondos cotizados (ETF).

  • Problema Los ETN generalmente son emitidos por grandes instituciones financieras, como Barclays, en lotes de al menos 50, 000 unidades. Dado que no es práctico para los inversionistas regulares comprarlos directamente del emisor, esto es típicamente realizado por inversores institucionales, los compran en el mercado secundario.
  • Fecha de vencimiento . Al igual que los bonos no garantizados (ya diferencia de los ETF y los fondos de índice), cada ETN tiene una fecha de vencimiento predeterminada y está respaldada por la promesa del emisor de reembolsar su capital.
  • Seguimiento y propiedad de activos . Como instrumentos de deuda, los ETN nunca poseen activos. Simplemente realizan un seguimiento del rendimiento de un índice o clase de activo. Debido a que no poseen activos, rastrean este rendimiento exactamente. Por el contrario, los ETF y los fondos indexados necesitan comprar y vender activos para imitar los índices que rastrean. En determinadas circunstancias, esto conduce a un error de seguimiento, una condición en la que el valor de las tenencias del fondo no refleja con precisión el valor de lo que se supone que debe rastrear.
  • Riesgo de crédito . Como instrumentos de deuda, todos los ETN tienen riesgo de crédito. Como solo están respaldados por la fe y el crédito del emisor, sus precios pueden subir o bajar independientemente de los activos o el índice que rastrean. En el peor de los casos, puede perder toda su inversión en un ETN si el emisor se hunde, incluso si el índice que rastrea lo hace bien. Por el contrario, como los ETF son los propietarios de los activos que rastrean, sus precios de mercado están respaldados por el valor intrínseco de los componentes subyacentes. A menos que el valor de todos esos componentes caiga a cero, el instrumento no será inútil.
  • Liquidez Al igual que los ETF, los ETN negocian en bolsas (el mercado secundario) y tienen un precio en tiempo real, aunque los inversores pueden mantenerlos hasta su fecha de vencimiento. Tenga en cuenta que algunos ETN poco negociables tienen problemas de liquidez.
  • Sin requisitos mínimos de compra . Al igual que los ETF, los ETN se emiten a un cierto valor nominal, generalmente $ 25 por unidad sin requisitos mínimos de compra. Por el contrario, el requisito de compra mínima para algunos bonos gubernamentales y corporativos puede ser de $ 10, 000.
  • Relación de gastos . Al igual que los ETF, y a diferencia de los bonos, los ETN pueden tener un índice de gastos anual. Estas relaciones pueden variar desde menos de 0.2% hasta tanto como 1.5%, dependiendo de la complejidad de la ETN. Por ejemplo, debe pagar el 1, 35% anual por el complejo VEKTOR ETN (VQT) de Barclays S & P, que realiza un seguimiento simultáneo del S & P 500, el índice de volatilidad de S & P (VIX) y efectivo. Su precio refleja la asignación óptima entre estos tres índices en un momento dado.

Distinciones clave entre ETN y ETF

  • ETNs no poseen nada
  • Los ETN son mucho menos numerosos y populares que los ETF
  • Los ETF son más líquidos que los ETN
  • El valor de ETN depende del riesgo de crédito de su emisor y del valor del índice o activos que rastrea

Ventajas

Los ETN tienen varias ventajas en relación con otros vehículos de inversión, incluidos ETF, bonos y acciones:

1. Los ETN realizan un seguimiento perfecto del rendimiento del índice subyacente

Dado que los ETF en realidad poseen acciones de valores u otros valores según el índice que rastrean, necesitan reequilibrar periódicamente sus tenencias para garantizar que coincidan con el rendimiento del subyacente. Esto puede crear un problema llamado error de seguimiento: una discrepancia entre la cartera de un ETF y el índice que sigue. Hacer un seguimiento preciso de un índice de referencia puede requerir una gran cantidad de compras y ventas: si los componentes individuales no son muy líquidos, puede ser difícil replicar con precisión su desempeño. Como titular de un ETF, esto puede reducir sus devoluciones.

Por el contrario, ETN es uno de los pocos vehículos de inversión que está diseñado para imitar el rendimiento de un índice o clase de activos sin conferir propiedad a los valores subyacentes. Por lo tanto, un emisor de ETN no tiene que preocuparse de reequilibrar periódicamente sus activos, y todos los problemas que el proceso puede crear. El valor de mercado del instrumento simplemente refleja el de su índice designado o cesta de activos en todo momento.

2. Tratamiento fiscal

En relación con los bonos, los fondos e incluso las acciones ordinarias, los ETN suelen tener consideraciones impositivas más simples y atractivas. Como los ETN generalmente no pagan intereses, no tendrá que preocuparse por contabilizarlos todos los años, como lo haría con un bono tradicional.

El hecho de que los ETN no posean ningún activo subyacente significa que tampoco tienen que realizar distribuciones anuales de ganancias de capital. Los ETF, los fondos indexados y los fondos cerrados que poseen acciones de dividendos individuales pueden verse obligados a realizar distribuciones anuales de dividendos, otra consideración impositiva que no entra en juego para los titulares de ETN. En la mayoría de los casos, solo paga impuestos (en forma de ganancias de capital a corto o largo plazo, según haya retenido el instrumento por más o menos un año) cuando vende su ETN o cuando alcanza madurez.

3. Acceso total a mercados ilíquidos o novedosos

Los ETN otorgan a los inversores regulares acceso a mercados y clases de activos que normalmente podrían estar fuera de su alcance. Si bien los ETF, los fondos indexados y los fondos de bonos ofrecen acceso a muchos instrumentos novedosos, como las cestas de divisas y los futuros de productos básicos, a menudo lo hacen de una manera que genera dolores de cabeza logísticos para los inversores directos. Por ejemplo, los mercados para estos instrumentos tienden a ser ilíquidos y pueden exigir altas comisiones o requisitos mínimos de inversión que no son prácticos para los inversores más pequeños. Sin tales limitaciones, los ETN son libres de rastrear casi cualquier inversión.

4. Mejor flexibilidad que los bonos

Como comercian en bolsas de valores, pueden comprarse y venderse en cualquier momento durante el día de negociación. Y, al igual que las operaciones con acciones y bonos, las operaciones de ETN se liquidan en tres días hábiles. Y dado que generalmente tienen un valor nominal de $ 25 cada uno, en comparación con $ 1, 000 para un bono individual, es más asequible comprar una unidad ETN que un bono; además, algunos bonos tienen requisitos mínimos de compra, lo que aumenta aún más su costo.

Desventajas

Los ETN también tienen varias desventajas en relación con otros instrumentos financieros:

1. Riesgo de crédito

Como instrumento de deuda cuyo valor depende de la calificación crediticia de su emisor, cada ETN tiene cierto nivel de riesgo de crédito. Incluso aquellos emitidos por una institución financiera con una calificación crediticia sólida, como Barclays (actualmente A-, de acuerdo con Standard & Poor's), todavía conllevan riesgos. Por ejemplo, una reducción a mediados de 2013 de la calificación crediticia de Barclays de AA correspondió a una caída de varios puntos porcentuales de muchos de los ETN de la compañía. Mientras que los tenedores de bonos enfrentan riesgos similares, los propietarios de ETF no se ven directamente afectados por los cambios en la solvencia crediticia de los emisores de sus valores.

2. Menos emisores de ETN

Hay aproximadamente siete ETF para cada ETN. Como era de esperar, también hay menos emisores de ETN, solo nueve o diez en total, a partir de 2013. Esto crea problemas para los inversores de ETN.

Si está buscando capturar el rendimiento de un índice muy específico, es posible que no pueda encontrar un ETN con las características que desea. Por ejemplo, el Índice de impulso del sector estadounidense Spectrum Large Cap Spectrum Large Cap (EEH), suscrito por HSBC USA, es el único ETN disponible para los inversores que desean aprovechar las oscilaciones de momento en el índice S & P 500 Total Return Index (SPTR ) Por otro lado, incluso si encuentra un ETN con características adecuadas, su emisor puede tener una calificación crediticia incompleta que hace que el instrumento sea demasiado arriesgado para usted.

3. Algunos ETN tienen problemas de liquidez

Los ETF cotizan a volúmenes más altos y generalmente tienen una capitalización de mercado más alta (el valor de mercado total de sus unidades en circulación) que los ETN. A partir de 2014, la capitalización total de mercado de todos los ETF en circulación es de aproximadamente $ 1.7 billones. Una cifra comparable para el mercado de ETN es más difícil de conseguir, pero es indudablemente mucho menor: menos de $ 100 mil millones.

Mientras que los ETN ofrecen la flexibilidad de acciones y ETF negociadas en el mercado, algunos ETN individuales se negocian muy poco. El prospecto de cada ETN, y con frecuencia el descargo de responsabilidad del sitio web de sus emisores, contiene una advertencia de que "un mercado podría no desarrollarse" después de un problema de ETN determinado. Algunos ETN rara vez se compran y venden, lo que dificulta que los posibles compradores y vendedores obtengan precios justos en el mercado abierto. Esto está bien si quieres mantener tus ETN al vencimiento, pero no si estás buscando comerciar regularmente.

4. Pocas opciones para Inversores de Ingreso

Al igual que los bonos, los ETN tienen una fecha de vencimiento establecida y están respaldados por la confianza y el crédito de su emisor, pero hay una diferencia flagrante: pocos ETN realizan pagos de intereses con regularidad. Tampoco realizan ganancias de capital regulares o distribuciones de dividendos, a diferencia de muchos ETF. Si bien esto simplifica las consideraciones tributarias relacionadas con ETN, no es una opción atractiva para los inversionistas de ingresos.

Palabra final

Los ETN a menudo se describen como un cruce entre los ETF y los bonos. Al igual que los ETF, cotizan en bolsas de valores y están diseñados para imitar el valor subyacente de un determinado índice o canasta de activos. Al igual que los bonos, un ETN está respaldado por la promesa de reembolso de su emisor y, por lo tanto, depende en gran medida de la calificación crediticia del emisor.

Como no poseen los activos que rastrean, los ETN ofrecen la ventaja relativa del acceso a los activos ilíquidos sin los dolores de cabeza logísticos asociados con la propiedad real. Además, esta estructura les permite rastrear perfectamente su índice o activos subyacentes, y simplifica las consideraciones impositivas de sus titulares. Sin embargo, son una opción pobre para aquellos que buscan ingresos por pagos de intereses o dividendos.

¿Es usted uno de los pocos inversores minoristas que han tenido un ETN? ¿Cómo calificaría su experiencia y la recomendaría a un amigo?


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