lutums.net / ¿Cuál es la relación precio / ganancias (P / E)? Definición, fórmula y limitaciones

¿Cuál es la relación precio / ganancias (P / E)? Definición, fórmula y limitaciones


La relación precio-ganancias, comúnmente conocida como relación P / E, es una de las métricas de valoración más utilizadas. Es una medida básica utilizada para comparar diferentes inversiones o la misma inversión en diferentes períodos de tiempo, y es simple de calcular.

El cociente P / E es el más comúnmente utilizado para una comparación rápida entre dos valores para ver cómo Wall Street los valora, con un P / E más alto que sugiere que las ganancias futuras son más probables. Dividir el precio de la acción bursátil común (numerador) por ganancias por acción (denominador) produce la relación. Por ejemplo, una acción con un precio de mercado de $ 15.00 y ganancias de $ 1.00 por acción tendría una relación P / E de 15 (15/1 = 15).

Las relaciones P / E pueden calcularse sobre ganancias pasadas o realizadas, ganancias proyectadas o una combinación de cada una. Las ganancias a veces se ajustan para excluir eventos extraordinarios, ya que es poco probable que se repitan. Al considerar las relaciones P / E, es importante entender si y cómo se ajustaron las ganancias y si son reales o proyecciones.

Ejemplos de diferentes tipos de P / E incluyen:

  • P / E actual o final . Los analistas usan las ganancias del último período de 12 meses. A medida que se completa cada trimestre, se reducen las ganancias por acción del trimestre más antiguo y se agrega el trimestre más reciente al total.
  • Proyectado o Adelante P / E. El divisor es el beneficio por acción proyectado o estimado en los próximos 12 meses. La estimación puede ser la de un solo analista o la estimación de consenso de un grupo de analistas. Es importante conocer la identidad y las calificaciones de los analistas que proporcionan una estimación para determinar si es realista.
  • P / E combinado o mixto . Algunos analistas usan una combinación de los dos últimos trimestres de las ganancias reales más los primeros dos trimestres de las ganancias proyectadas como divisor.

Independientemente del tipo de P / E que utilice, es importante ser coherente al comparar el período con el período o el stock de una empresa con el de otro. Dado que los analistas tienen una amplia discreción al elegir qué números usan para calcular las relaciones P / E, no debe sorprendernos que las razones comúnmente varíen de analista a analista o de empresa a empresa. Tenga cuidado de no comparar manzanas con naranjas.

Interpretaciones y uso de la relación precio-ganancia

En pocas palabras, el P / E es una indicación de cuánto están dispuestos a pagar los inversores en un determinado momento en el tiempo por cada dólar de las ganancias de una empresa. El P / E promedio de las acciones desde 1900 ha sido alrededor de 15.

Las empresas que crecen más rápido que el promedio generalmente tienen mayores ratios precio-ganancias (más de 15), un reflejo de que los inversores están dispuestos a pagar más por dólar de ganancias hoy porque esperan que el crecimiento futuro de las ganancias supere al de otras compañías. Por ejemplo, una empresa con una relación P / E de 30 teóricamente ganaría al doble de la tasa de crecimiento de una empresa con un P / E de 15. Por el contrario, una empresa con un crecimiento de beneficios que se espera que sea inferior a la media tendría una P menor / E ratio (menos de 15).

Un uso común de las relaciones P / E por parte de los inversores es decidir qué compañía comprar en una industria. Por ejemplo, si dos compañías tienen las mismas ganancias proyectadas por acción, pero la Compañía A tiene un P / E menor que la Compañía B, el inversionista probablemente elegirá la Compañía A. Esta elección se basa en la presunción de que el mercado ha pasado por alto la Compañía A y, a medida que se logren las ganancias, su relación P / E aumentará al nivel P / E de la Compañía B.

Por supuesto, la relación P / E de la Compañía B podría contraerse a la de la Compañía A en su lugar. La decisión de comprar la Compañía A en lugar de la Compañía B aún sería válida ya que el precio de la Compañía B disminuiría, lo que refleja el P / E más bajo.

Limitaciones de la relación precio-ganancia

Si bien las relaciones P / E son medidas populares y útiles para comparar inversiones de seguridad alternativas, se utilizan mejor como indicadores generales de valor. Las relaciones precio-ganancias, debido a su simplicidad, tienen limitaciones inherentes como herramienta analítica:

  • Los precios de mercado a corto plazo pueden ser erráticos . Los precios a corto plazo en el mercado están impulsados ​​por emociones desencadenadas por rumores y expectativas. Como consecuencia, las relaciones P / E pueden desajustarse de vez en cuando hasta que los hechos y la lógica vuelvan al público inversionista. Asegúrese de considerar la relación a lo largo de un período de tiempo para reducir la variabilidad que resulta de una euforia o temores injustificados.
  • Las ganancias reportadas son manejadas con frecuencia . Los CEOs y CFO de la empresa son conscientes de que el rendimiento consistente y esperado generalmente se recompensa con una relación más alta que los resultados erráticos e inesperados, incluso si son positivos. Por esta razón, la gerencia a menudo busca nivelar las ganancias reportadas al tomar decisiones contables que las optimicen para cumplir con las expectativas de los inversionistas.
  • Las tasas de crecimiento anormalmente altas en los ingresos no pueden mantenerse indefinidamente . El impacto de la capitalización a menudo se pasa por alto a medida que las empresas crecen y maduran. Las altas tasas de crecimiento atraen a los competidores, lo que tiende a reducir los márgenes para una industria en general. A medida que las empresas maduran, las tasas de crecimiento tienden a estabilizarse, lo que refleja la intensidad de la competencia, los cambios culturales y la complejidad de administrar una organización más grande y con múltiples niveles. Las proporciones que son anormalmente altas tienden a contraerse a lo largo del tiempo, principalmente porque las ganancias proyectadas finalmente se anuncian o el precio de las acciones disminuye cuando las ganancias decepcionan.
  • Los eventos extraordinarios pueden distorsionar las expectativas futuras . Los líderes del mercado que tienen una mayor relación P / E han demostrado la capacidad de reinventarse constantemente, presentando una serie de productos revolucionarios año tras año. Por otro lado, algunas empresas obtienen atención del mercado con un solo producto, pero no pueden mantener su ventaja con el tiempo. Otros pueden sufrir pérdidas inesperadas debido a causas externas (como nuevas regulaciones o un accidente industrial) y nunca recuperarse. Al mismo tiempo, algunas compañías capean la tormenta y recuperan su vigor. Los inversionistas tienden a "marcar" compañías en función de su pasado y no de su futuro, por lo que las relaciones P / E pueden no reflejar el verdadero valor de la empresa. La dificultad para muchos inversores al analizar P / E es decidir si la relación está o no justificada por ganancias futuras probables.
  • Las empresas de recursos naturales y de etapa temprana pueden dar señales mixtas . Las compañías emergentes y en etapa inicial a menudo gastan mucho en sus primeros años para capturar participación de mercado, construir infraestructura o desarrollar el reconocimiento del cliente. Como consecuencia, sus ganancias se retrasan o se restringen. En muchos casos, informan pérdidas durante años antes de entrar en una corriente de ganancias de rápido crecimiento. El uso de un P / E no ayuda a evaluar una empresa como Amazon (625 P / E) o Facebook (107 P / E). Del mismo modo, los resultados de las empresas de recursos naturales no reflejan el crecimiento de los activos y las ganancias que se entregan durante varios años. El gasto de descubrimiento a menudo se deduce, en lugar de capitalizar, posiblemente produciendo pérdidas contables y sin ganancias.
  • El impacto de la deuda se pasa por alto . El valor de una compañía es su combinación de capital y deuda. El apalancamiento aumenta la ganancia o pérdida potencial, mientras que la relación precio-ganancia considera solo el valor patrimonial de una empresa, no el valor total de la deuda y el patrimonio combinados. Una empresa con una proporción significativa de deuda con valor total conlleva más riesgo que una empresa sin deuda.
  • Las relaciones P / E pueden ser difíciles de interpretar . Un P / E bajo puede significar que el valor de una empresa está infravalorado por el mercado a corto plazo y representa una oportunidad de compra para un inversionista astuto. También puede significar que se espera que la empresa tenga problemas en el futuro y los inversionistas inteligentes hayan descargado las acciones para evitar pérdidas probables. Usar las relaciones P / E solo para las decisiones de inversión es una práctica arriesgada e imprudente.

Palabra final

Las relaciones precio-ganancias son rápidas y fáciles de calcular. Son particularmente útiles para hacer comparaciones inmediatas y análisis superficiales si se comprende la lógica subyacente del cálculo, así como sus limitaciones. Las relaciones P / E también se deben usar con otras métricas para confirmar su análisis antes de tomar medidas.

¿Ha utilizado las relaciones P / E en su análisis de inversión?


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