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¿Qué es una opción de llamada cubierta explicada? Estrategias de venta y escritura


¿Es dueño de acciones en una empresa que cotiza en bolsa? Podría pensar que sus únicas opciones comerciales son comprar o vender estas acciones, pero cuando se tienen en cuenta los derivados financieros, el número de estrategias de inversión disponible para usted aumenta drásticamente.

Una de esas estrategias, conocida como la opción de compra cubierta, le permite crear ingresos adicionales, aumentar los dividendos y protegerse contra la caída del mercado.

¿Cuáles son las opciones de llamada?

Antes de que podamos analizar cómo escribir llamadas cubiertas, primero debemos entender qué es una opción de llamada. Un contrato de opción de compra única es un acuerdo que permite al comprador comprar 100 acciones en una fecha de vencimiento específica a un precio de ejercicio determinado. Estos contratos pueden ser "comprados" y "escritos" dependiendo de dónde ve el precio de las acciones de la compañía. El valor del contrato se basará, en parte, en lo siguiente:

  • Cuán volátil ha sido el stock en el pasado
  • Volatilidad anticipada o prevista de los precios futuros
  • Cantidad de tiempo hasta la expiración del contrato

Tipos de opciones de llamada

Hay dos tipos de opciones de llamada: desnudo y cubierto. Para comprender las llamadas cubiertas, primero debe comprender las opciones desnudas.

1. Opciones de llamada desnuda

En una opción de compra simple, usted escribe contratos de opciones de compra sin tener las acciones subyacentes. Si bien sus apuestas pueden dar sus frutos, también podría perder una gran cantidad de dinero.

Si escribe opciones de compra sin protección, cree que hay una posibilidad de que el precio de las acciones de una empresa disminuya. Como escritor de opciones, tiene la flexibilidad de establecer el precio de ejercicio y la fecha de vencimiento. Si alguien compra sus opciones, ha comprado el derecho de adquirir las acciones de usted al precio de ejercicio predeterminado antes de la fecha de vencimiento. Esta persona ha adquirido sus opciones ya que cree que el precio de las acciones de la compañía aumentará antes del vencimiento y, por lo tanto, quiere fijar un precio más bajo. En efecto, al escribir una opción de compra sin protección, se está apostando a que el precio de las acciones de la compañía disminuirá mientras el comprador está apostando a que el precio de las acciones aumentará. Es simplemente dos personas que especulan sobre la dirección del precio de las acciones.

El mayor riesgo que conlleva escribir una opción de compra sin protección es en caso de que la acción suba de precio. En este caso, cuando el comprador de las opciones ejerce sus opciones, se ve obligado a adquirir las existencias físicas al precio actual y venderlas al titular de la opción al precio inferior predeterminado. Te quedarás atrapado en una pérdida, lo que a veces puede paralizar tu cartera, dependiendo de qué tan alto haya subido la acción.

¿Cómo se puede evitar esta desventaja ilimitada? Al escribir opciones de compra y, al mismo tiempo, ser propietario de las acciones subyacentes, lo que se conoce como una llamada cubierta, puede crear numerosas estrategias que pueden generarle ingresos significativos y limitar sus posibles pérdidas.

2. Opciones de llamadas cubiertas

En una estrategia de llamadas cubiertas, no solo escribiría las opciones de compra, sino que también sería propietario del stock real para el que está escribiendo las opciones. Por lo tanto, si el precio de las acciones aumenta, mientras que usted podría seguir otorgando acciones físicas al titular de la opción, puede simplemente proporcionarle al titular de la opción las acciones de su cartera en lugar de forzarla a comprar acciones en el mercado abierto en el nuevo precio más alto. Ha eliminado efectivamente el riesgo principal que viene con una opción desnuda.

¿Es la opción de llamada cubierta adecuada para usted?

En general, una estrategia de llamada cubierta es ideal para alguien que es optimista sobre el precio de las acciones de una empresa y, por lo tanto, ha adquirido una cantidad sustancial de acciones, pero también desea crear un flujo de ingresos adicional que disminuya su costo neto de acciones y posiblemente lo proteja contra una pérdida en los precios de las acciones. Al escribir opciones de compra, el riesgo bajista se ha reducido, aunque el alza también está limitada. Por lo tanto, si el precio de las acciones realmente cae, el inversionista perderá dinero en sus acciones reales, pero esto será compensado por el ingreso derivado de la venta de opciones de compra (que presumiblemente no se ejercerá). Vender llamadas cubiertas tiene el potencial de ser más rentable que simplemente mantener acciones si los precios de las acciones caen, permanecen igual o aumentan levemente. El único momento en que las acciones de inversión serán más rentables que las operaciones de compra cubiertas es cuando hay un aumento significativo en los precios de las acciones.

Ejemplo de llamada cubierta

Este es un ejemplo simple de cómo emplear la estrategia de llamadas cubiertas. Usted posee 100 acciones de Google (NASDAQ: GOOG). El precio de la acción es de $ 550. Usted vende un contrato de opción de compra de 6 meses por $ 33.21 por acción a un precio de ejercicio de $ 550 para protegerlo de una posible disminución en el precio de las acciones de Google.
Al final de esos 6 meses, lo siguiente puede ser cierto:

  • Los precios de las acciones de Google son de $ 550 o más. Si se ejercen las opciones, debe vender sus acciones por exactamente $ 550 por acción. Habrá obtenido una devolución del 6% en 6 meses a partir de los $ 33.21 por acción de los ingresos. Su punto de equilibrio es si Google se cotiza a $ 583.21 ($ 550 + $ 33.21 por prima de opciones de acciones); es decir, habría obtenido exactamente la misma cantidad de ganancias si hubiera mantenido sus acciones y no hubiera escrito las opciones de compra. Si Google está entre $ 550 y $ 583.21, entonces tomó una decisión de inversión acertada al escribir las opciones de compra. Si Google termina por encima de $ 583.21, hubiera sido mejor no escribir las opciones. Por lo tanto, si cree firmemente que los precios de las acciones subirán a más de $ 583.21 en 6 meses, es posible que desee simplemente mantener las acciones. Pero si espera que los precios de las acciones sean neutrales o que tengan ganancias muy moderadas, entonces la venta de opciones de compra es una excelente forma de generar ingresos como reemplazo de la anticipada falta de ganancias de capital.
  • Los precios de las acciones son menos de $ 550. En este caso, las opciones no se ejercerán y mantendrá sus acciones y los ingresos de las opciones de venta. Los $ 33.21 por acción ayudarán a compensar la pérdida de precio de sus acciones. Su punto de equilibrio es si Google se cotiza a $ 516.79 ($ 550- $ 33.21). Si Google comercia por encima de este punto, habrá obtenido ganancias; si se negocia a continuación, habrá sufrido una pérdida. Efectivamente, incluso un centavo por debajo de este punto de equilibrio es donde habría sido mejor vender sus 100 acciones a $ 550 en lugar de tenerlas y escribir las opciones de compra.

La gran ventaja de la escritura de llamadas cubiertas en comparación con la simple inversión en acciones es un pago inmediato del 6% de los ingresos, independientemente de cómo funcionen los precios de las acciones. En este caso, la combinación de opciones de ingresos más movimiento de precios de acciones significa que somos rentables incluso si los precios de las acciones caen hasta el 6%. La única vez que tener acciones es más ventajoso que la estrategia de llamadas cubiertas si los precios de las acciones suben más del 6% en 6 meses, lo que sin duda es posible (pero incluso en este caso, aún habrá ganado el 6%).

Por supuesto, la otra gran desventaja es que nos vemos obligados a mantener nuestras acciones hasta que expire el contrato de opciones, o alternativamente recomprar el contrato antes de su vencimiento. Este factor limitante también debe tomarse en consideración.

Estrategias de llamadas cubiertas

A continuación hay algunas estrategias rápidas que puede usar con llamadas cubiertas. Algunos se aplican a acciones de blue chips, otros a compañías de alto riesgo, y algunos para aquellas acciones para las cuales se esperan ganancias mínimas.

1. Impulso a los dividendos

Comprar acciones y vender opciones de contratos reduce su costo efectivo. Además, igual recaudará el 100% de los dividendos de las compañías que proporcionan estos pagos. Como resultado, la venta de contratos de opciones aumentará el rendimiento de dividendos. A continuación hay un ejemplo:

  • Adquiere acciones de Nutrisystem (NASDAQ: NTRI), que ofrecen dividendos trimestrales a $ 0.175 por acción, al precio actual de $ 14.24.
  • A continuación, vende opciones de compra que vencen en 9 meses con un precio de ejercicio de $ 10 por acción que están valorados en $ 4.50.
  • Usted recibe una devolución instantánea de $ 4.50, lo que reduce su costo neto por acción a $ 9.74.

Como se explicó anteriormente, los precios de las acciones pueden caer casi un 32%, de $ 14.24 a su costo neto de $ 9.74, sin que se incurra en ninguna pérdida de capital.
Además, según su nuevo costo base de $ 9.74 por acción, su rendimiento anual de dividendos aumenta de 5% a 7.2%. Por lo tanto, aunque ha limitado su ganancia de capital, también ha aumentado significativamente su rendimiento de dividendos. Esta es una estrategia especialmente buena si no cree que el precio de las acciones subyacentes generará grandes ganancias, o si es muy reacio al riesgo y desea obtener ganancias en gran medida de los dividendos, mientras crea una cobertura del 32% contra la caída de los precios de las acciones.

2. Agregar flujo de ingresos a ganancias de capital

Otra forma de hacer llamadas cubiertas es establecer el precio de ejercicio por encima del precio actual. Haría esto si espera que los precios de las acciones se aprecien moderadamente. Al hacerlo, se beneficia tanto de un aumento en los precios de las acciones como de los ingresos adicionales por la venta de las opciones. A continuación hay un ejemplo:

  • Anticipa que las acciones de Ford (NYSE: F), que actualmente cotiza a $ 15.28, subirán en los próximos 3 meses.
  • Usted posee acciones a $ 15.28 cada una.
  • Usted vende un contrato de opciones de compra por $ 0.29 por acción que expirará en 3 meses con un precio de ejercicio de $ 17 por acción.

Si suben los precios de las acciones, puede mantener las ganancias de capital hasta el precio de ejercicio de $ 17 o $ 1.72 por acción. Además de esto, también recibe 29 centavos por acción de los ingresos por vender el contrato de opciones de compra. Puede no parecer mucho, pero tiene la capacidad de aumentar las ganancias en un 7.6% durante el año (basado en la anualización del precio del contrato de opciones de compra de 3 meses de 29 centavos). Por supuesto, sus ganancias de capital también están limitadas si los precios de las acciones hacen una gran carrera más allá del precio de ejercicio de $ 17.

3. Riesgo de cobertura con acciones volátiles

El riesgo aumenta cuando tienes acciones en acciones extremadamente volátiles. Comprar opciones de compra o venta de operaciones especulativas también puede ser costoso, ya que las opciones obtienen gran parte de su valor de la volatilidad. En tal caso, puede comprar acciones y vender opciones de compra que están "en el fondo del dinero" para protegerse contra una disminución significativa del precio de las acciones. "Profundo en el dinero" se refiere a cuando el precio de ejercicio está muy por debajo del precio actual. Por lo tanto, tiene cierta protección contra una caída a la baja, así como una ganancia alcista decente. Considere este ejemplo para ver cómo se lleva a cabo:

Las existencias solares tienen un alto potencial pero un riesgo correspondientemente alto. Una de esas acciones, Energy Conversion Devices (NASDAQ: ENER), se cotiza a $ 2.02 por acción.

  1. Adquiere 100 acciones a $ 2.02 por acción.
  2. Usted vende un contrato de opciones de compra con un precio de ejercicio de $ 1.00 por $ 1.27 por acción y vence en 21 meses.
  3. Su costo efectivo base por acción es de $ 0.75 por acción.
  4. Su aumento máximo es de $ 0.25 por acción, o la diferencia entre su costo neto y el precio de ejercicio.

¿Cómo se calcula este máximo potencial? Dado que su precio de ejercicio se establece en $ 1.00, esencialmente ha vendido los derechos sobre sus acciones por encima de esta cantidad. Para decirlo de otra manera, retendrá la propiedad hasta $ 1.00, pero si el precio termina por encima de $ 1.00, se ejercerán las opciones. Su posible recompensa es la diferencia entre el costo neto de $ 0.75 y el pago de $ 1.00 cuando las opciones se ejercen en cualquier cantidad superior a esta. Por lo tanto, incluso si los precios de las acciones caen a $ 1.00 (o una caída del 50% desde el momento de la compra) y los derechos no se ejercen, usted obtuvo una ganancia del 33% convirtiendo 75 centavos en un dólar. Esta es una gran estrategia cuando se invierte en una acción que cree que tiene una alta probabilidad de sufrir una disminución significativa en el precio.

Palabra final

Escribir opciones de compra sobre acciones propias es una herramienta de inversión poderosa y versátil que, cuando se maneja de forma adecuada, puede aumentar los dividendos, crear un flujo de ingresos adicional y proteger contra un riesgo a la baja. Sin embargo, solo porque una acción es opcional y usted puede escribir llamadas cubiertas sobre ella, no significa necesariamente que deba hacerlo. Siempre analice las acciones de forma individual y evalúe si desea comercializarlas según los fundamentos del negocio, los factores de riesgo y la posible recompensa.

¿Tiene alguna pregunta u otras ideas comerciales asociadas con el comercio de opciones de llamadas cubiertas? ¿Cuál es su experiencia con la estrategia de llamadas cubiertas?


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